内销加快布局渠道，全面升级品牌战略，同时尝试打通4S  店、母婴店、百货等多元化的渠道通路以扩大内销。公司持续推进全球产销布局，品牌布局已经覆盖北美、欧洲、东南亚、东北亚、中东等地区，客户结构持续优化；产能分布于中国、塞尔维亚和西班牙等地。考虑到美国是公司最大的海外市场（营收占比约40%，其中约70%的产品位于限制名单），面对中美贸易战的影响，一方面公司塞尔维亚基地今年已开始承接部分美国需求，同时美国生产基地建设项目已取得境外投资备案通知书，预计明年中美国生产基地达产后，将较大程度上缓解贸易战对公司出口业务的压力。
        2、原材料价格压力显著减轻，汇兑收益改善费用率
        2017  下半年至2018  年初，受主要原材料价格高企影响，公司毛利率、净利率分别降至近年来的最低点。Q2  起随着万华化学及海外原料生产商TDI  新建产能逐步投产及其预期，TDI、MDI  价格明显回落，降幅分别达到近40%和30%，原材料价格压力显著减轻，带动Q3  毛利升1.1pct  至32.7%。Q3  销售费用率由于内销推进导致同比升2.7pct，考虑研发费用后的管理费用率略降0.6pct，财务费用率由于汇兑收益增加而大幅下降4.77pct，带动Q3  净利率升至9.1%。Q3  单季，归母净利、扣非净利分别同比增长127.25%、201.76%。
        3、盈利如期环比改善，维持“审慎推荐-A”评级
        我们看好公司收入端随着内销业务的逐步推进，带来的业务结构优化和新增长驱动，同时拓展海外产销布局，有望有效缓解中美贸易摩擦的负面影响。盈利端，原材料价格回落趋稳后，带来成本压力明显缓解，汇兑收益改善费用率。预计2018～2020  年归母净利分别为1.77  亿元、2.12  亿元、2.35  亿元，同比分别增长13%、20%、11%，目前股价对应18  年PE  为25x，维持“审慎推荐-A”评级。
        风险提示：原材料价格波动风险；海外生产基地进程不及预期风险。