2018  年前三季度，实现营收12.05  亿元，同比增长34.49%，归母净利润2.61  亿元，同比增长29.95%，扣非净利润2.43  亿元，同比增长52.68%。
        平台化战略正在成型。内生方面：公司从化药CMO  起家，逐渐从中间体向原料药扩展，MAH  制度实行后，有望将业务扩展到制剂CMO。近期公司与上海新金山投资签订战略投资框架协议，合作项目预计总投资15  亿至18  亿元在上海金山建立大分子研发和生产服务平台，标志着公司迈出开展大分子CDMO  业务的关键一步。外延方面：2018  年以来公司先后和昭衍新药、科文斯、上海交大细胞工程及抗体药物研究中心等签订战略合作协议，逐步实现从CMO  向一站式外包服务平台的转变。目前，公司已构建包括国内创新药CMC  服务、MAH  业务、制剂研发生产、仿制药一致性评价、临床试验服务、生物样本检测以及药品注册申报等在内的全方位服务体系，为国内制药企业提供可靠的一站式服务。我们认为，公司战略布局思路清晰，未来有能力打破业务天花板。
        投资收益，生态闭环：过去公司营收全部来自于主业，随着产业基金成立，预计未来投资收益有望逐渐成为经常性收益，并和公司主业形成生态协同。
        未来全球CMO  龙头看中国
        CMO  是创新药产业专业化分工、提高效率和降低成本的必然结果，而中国是最适合承接全球医药外包业务的国家。横向比较，中国医药外包产业拥有三大竞争优势：1）全球最大的科学家红利；2）从化工到制药的全产业链；3）较印度更严格的专利保护环境。叠加本土创新药市场正在崛起，我们认为，未来CMO  的全球性龙头有望诞生在中国。
        估值和投资建议
        预计公司2018-2020  年营收18.24、23.39  和30.24  亿元，归母净利润4.56、6.04  和8.02  亿元，EPS  为1.98、2.62、3.48  元，对应当前股价PE  分别为35X、26X  和20X。公司是国内CMO  龙头，正在处于内生快速增长和平台化扩张的初期，各项业务战略布局清晰，长期成长空间显著，首次覆盖，给予买入评级。
        风险提示：  1.  业务扩展不达预期；
        2.  中美贸易摩擦风险。