评论：
        1、取消岛内居民购物限次，大幅提升免税额度，行邮税和件数限制不变。此次政策调整变化主要有：1）取消海南省居民购物次数限制（原先岛内居民为每年一次，岛外居民不限次）；2）将免税额度从16000  元提升至30000  元；3）增加部分家用医疗器械商品。对于岛内居民，有望大幅提升购物频次，增加免税消费金额；对岛外居民，有望提升客单价水平（去年4600  元）。此外值得关注的是，免税商品件数限制和大件商品8000  元的行邮税标准没有同步提升。
        2、释放岛内免税购物需求，离岛免税价量齐升。从购物人次来看，此次政策取消了岛内居民购物次数限制，大幅优化了岛内居民的免税购物条件，2017  年末海南省常住人口926  万人，离岛免税将迎来岛内人口渗透率和购物频次的大幅提升；从客单价来看，2012  年底离岛免税额度从5000  元提升至8000  元，次年客单价提升了39%；2016  年初离岛免税额度提升至16000  元，客单价提升了15%，此次免税额度提升至30000  元，我们认为可比客单价有望获得10%左右的增长。
        3、投资建议：此次政策调整符合市场预期，有利于海南免税销售的持续提升，预计未来还将在海南增设免税店，扩大免税覆盖面。中免目前正在整合海免，未来有望垄断整个海南免税市场，深度绑定海南旅游业，享受更多政策红利。我们预计18-20  年的归属净利润为36.0/44.1/52.9  亿元，对应PE估值为30x/25x/20x，继续推荐。
        4、风险因素：宏观经济风险；政策风险；新渠道盈利改善不及预期。