归母净利润大幅降低系17  年5  月出售红豆置业股权收益的影响；剔除上述影响后，归母净利润同比增长25.22%。
        其中，Q3  单季收入4.58  亿元，同比增长17.05%；归母净利润0.62  亿元，同比减少10.38%；扣非归母净利润0.35  亿元，同比减少34.88%。
        简评
        Q3  男装品牌加大低线城市渗透，收入环比提速，但线上及OEM  部分放缓
        公司前三季度营业收入同减15.18%，主要是去年5  月剥离房地产业务带来的收入减少，到Q3  同比基础基本一致，单季收入4.58  亿元，同比增长17.05%。渠道上看，Q3  线下收入同增20.62%至3.92  亿元，增速有所放缓（Q1/Q2  分别同增57.45%/31.35%），线上收入亦大幅回落，同增6.77%至3714  万元（Q1/Q2  分别同增86.66%/70.91%），整体受到消费大环境影响。前三季度线下收入同增37.05%至13.52  亿元，线上收入同增62.75%至2.40  亿元。
        公司今年继续优化开店布局，以低线城市为主要目标开拓新市场，提升品牌市占率，同时着手老店的效率提升、优于转化。Hodo  男装Q3  单季净开店77  家至1267  家，延续Q2  外扩态势，外延推动下品牌单季收入同增39.39%至3.78  亿元，增速环比提升7.92  个pct。Q3  末店铺较年初增加174  家（其中加盟店净开170  家），前三季度收入同比增加47.58%至13.83  亿元。另外OEM服装收入同增6.14%至2.09  亿元，收入放缓拉低线下收入增速。
        Q3  主业毛利率下滑，费用率提升，拉低扣非业绩
        毛利率方面，Q3  毛利率同降4.92  个pct，前三季度Hodo  男装毛利率同降4.10pct  至30.08%，但因剥离毛利率较低的红豆置业，前三季度综合毛利率仍同增3.06pct  至28.05%。费用率方面，Q3期间费用率同增1.49个pct至23.25%，主因管理费用增加较多，综合影响下单季虽然营收同增，但扣非业绩出现下滑。
        前三季度期间费用率同比上升3.13pct至19.66%，其中销售费用率同增2.11pct至12.17%，系今年加大广宣活动所致，管理费用率提升1.86pct，财务费用率降低0.94pct。剔除剥离房地产子公司收益高基数影响后，归母净利润同比增长25.22%。
        周转率方面，前三季度存货周转天数同比大幅下降376天至56.3天，系出售红豆置业后存货大幅下降所致；应收账款周转天数同比增加17天至39.1天，回款能力有所减弱。
        与京东合作无界零售实体店落地，多维营销推动年轻化
        今年4月公司与京东签署"无界零售"战略合作协议，新零售顺利落地，10月份公司与京东合作的首家服饰类无界零售店--"红豆京东之家时尚生活体验店"开业。该店为京东首个服饰类无界零售店，依靠京东数据分析优势，包含红豆男装、京东制造和京东优选产品，涵盖服饰、家居、个护、图书、数码3C等多个品类。通过综合双方在生产、物流、零售等方面的优势互补和创新协作，变革服饰行业实体店，探索新零售方向。
        同时公司新近签约吴京担任男装代言人，8月推出"轻鹅绒"系列产品打造冬装爆款，携手抖音通过新媒体营销流量优势为其带货，并针对性研发系列热点IP产品，推动品牌年轻化、产品多元化。
        员工持股+股份回购，彰显未来发展信心
        今年6、7月份，公司相继发布第三期员工持股计划草案及股份回购预案。草案及预案显示，员工持股筹资总额不超过1亿元；回购股份资金总额不超过5.8亿元，价格不超过5.8元/股。截至10月26日，员工持股计划累计买入公司股票2541万股，占总股本1.00%；公司回购股票8930万股，占总股本3.52%。
        投资建议：公司男装业务增长迅速，线上销售维持高速发展，新开店计划有序进行。与京东合作开拓智慧零售，享受先发优势与技术优势，同时品牌营销日趋年轻化，向新一代消费主力靠拢。我们预计公司2018-2019 &n