简评
        销量同比大幅增长，吨成本有所提高
        公司三季度实现水泥销量9457  万吨，同比增长23%，大幅领先于行业；其中自产自销7690  万吨，同比增长1.8%。不含税销售价格是327  元/吨，其中自产自销含税价格是374  元/吨，同比增加101  元/吨，不含税销售价格是322  元/吨。三季度综合吨毛利为123  元/吨，同比增加39  元/吨，其中自产自销吨毛利为146  元/吨，同比增加68  元/吨。三季度水泥熟料综合成本为204元/吨，同比增加45  元/吨，主要是由于外购300  万吨熟料造成的，其中自产自销吨成本为174  元/吨，同比增加16  元/吨。分地区来看，东部地区水泥及熟料累计自产自销量为5675  万吨，不含税销价为329  元/吨，吨毛利为158  元/吨；中部地区水泥及熟料累计自产自销量为6459  万吨，不含税销价为317  元/吨，吨毛利为151  元/吨；南部地区水泥及熟料自产自销量为3424  万吨，不含税销价为325  元/吨，吨毛利为156  元/吨；西部地区水泥及熟料累计自产自销量为5171  万吨，不含税销价为304  元/吨，吨毛利为138  元/吨。
        各项费用率均有所下降，企业管控能力增强
        根据我们计算，公司三季度期间费用率6.12%，同比下降4.14个百分点，其中销售费用率3.09%，同比下降1.83个百分点，管理费用率3.44%，同比下降1.33个百分点，财务费用率-0.41%，同比下降0.98个百分点，主要是由于本集团利息支出同比减少和利息收入同比增加所致。
        公司加大研发投入，安徽省加大重点项目投入
        今年以来，安徽省税务部门积极落实降低增值税税率、退还部分行业增值税留抵税额等措施，政策红利持续释放，海螺水泥方面减税超过1亿元，公司正在充分利用税收优惠政策加大研发投入力度，走向资源利用型企业绿色发展之路。安徽省发改委制定《稳投资工作方案》，梳理稳投资重点项目3917个，总投资45555亿元，其中，2018年新增新开工项目473个，总投资5190亿元，共包括14个重点领域，分别为铁路、公路、水运、机场、水利、能源、生态环保、城镇基础建设、新兴产业、传统产业技术改造、社会民生工程、乡村振兴、信息网络和物流体系、稳控房地产投资。
        投资评级和盈利预测
        公司150亿的矿山储备保证了石灰石矿的全部自给，同时T字布局对行业把控力更强，先进的管理和成本控制优势。公司资产负债率保持低位，现金流充裕，按照40%分红计算，当前股息率在5%左右。预计2018-2019年实现收入1025.33亿元和1091.95亿元，同比增长分别为36.1%和6.5%，实现净利润292.11亿元和311.88亿元，同比增长分别为84.2%和6.8%。对应EPS5.51和5.89元，市盈率5.6和5.3。维持"买入"评级。建议重点关注。