简评
        （1）行业竞争加剧，报告期增速放缓
        2018  年1-9  月实现营业收入9.33  亿元，同比增长42.46%，对应Q3实现营业收入3.71  亿元，同比增长31.45%，略低于预期。据中怡康数据预测，2018  年集成灶零售额预计同比增43.9%，行业龙头浙江美大有望保持头部优势，持续高速增长。前三季度线上集成灶品牌106  个，同比增加34  个，行业竞争加剧。
        （2）原材料涨价盈利能力承压
        2018  年1-9  月归母净利润2.47  亿元，同比增长36.87%。其中Q3  归母净利润1.02  亿元，同比增长24.52%。。前三季度毛利率51.33%，同比下滑2.46PCT。原材料及人工费用上涨压力凸显，毛利率承压，通过压缩管理费用缓解盈利能力压力，前三季度净利率26.5%，同比小幅下滑1.08pct。
        （3）入股齐家网对于美大主营业务协同效应具有战略意义
        根据齐家网数据，中国互联网室内装修行业市场规模2017-2022  年的复合增长率高达58.4%，2017  年齐家网市场份额为25.7%，位居互联网室内设计行业第一。浙江美大抓住高速增长的渠道机会认购齐家网首次公开发行的股份约1657.15  万股-2193.35  万股。
        借助齐家网匹配度极高的客户资源，浙江美大的获客效率将得到极大的提升，同时互联网家装市场处于高速增长阶段，美大参股齐家网不仅可以通过投资收益的方式增厚利润，更重要的是齐家网对于美大的协同效应具有战略意义。
        （4）深耕立体化渠道网络
        线下主要采用经销商渠道，在全国已拥有1300  余家一级经销商（区域经销商）和2000  多个营销终端。电商渠道方面，在天猫、京东、苏宁易购、国美在线等专业性电子商务平台建立网络营销渠道，同时建立公司官方网上商城，形成了线上和线下相结合的具有美大特色的O2O销售模式，为提升产品市场占有率实现快速发展奠定了良好的基础。
        投资建议：集成灶行业爆发式增长，洗净率高节约空间等特点很好解决客户痛点，我们认为浙江美大2018-2020年业绩分别为4.15亿、5.30亿、6.84亿，同比增36.0%、27.8%、29.0%，对应PE分别18.3、14.3、11.1倍，给予"增持"评级。
        风险提示：国内竞争加剧；原材料涨价；渠道下沉不及预期。