公司2013  年开始做电商，根据投资者交流及年报，我们估计2014  年电商收入2  亿元左右，2015  年收入4  亿元左右，16年电商收入超过6  亿元，2017  年年报披露2017  年电商销售增长50%+。线上的品牌效应更强，对鱼跃线下覆盖不到的地方是良好的补充。
        据公司官方微信公众号，鱼跃医疗为家用医疗第一品牌，双十一当天9  大品类包揽第一：电子血压计在天猫、京东单品销量第一；制氧机在天猫、京东品类第一；雾化器在天猫单品销量及京东品类第一；呼吸机在天猫品类及京东单品销量第一；轮椅车京东品类第一；体温计天猫品类第一；血氧仪、吸痰器、听诊器在天猫、京东品类第一。
        鱼跃品牌强势崛起。鱼跃电商的爆发式增长，背后是鱼跃品牌的强势崛起，我们认为鱼跃崛起成为国内家用医疗器械第一品牌是鱼跃未来10  年成长的逻辑。我们估计鱼跃的品牌正在崛起，在鱼跃强大的品牌和渠道支撑下，通过自研+外延新产品能实现快速增长，我们认为鱼跃自身做大做强品牌和渠道，外延扩充产品线的模式可以实现品牌和渠道的快速“变现”，增长模式是可持续的。
        维持“优于大市”评级。我们预计18-20  年EPS  分别为0.72  、0.88、1.07  元，参考可比公司估值，考虑到公司业绩扎实，我们给予公司2018  年33-35  倍PE，对应合理价值区间23.69-25.13  元，维持“优于大市”评级。
        风险提示。外延整合不达预期，电商发展不及预期，医用耗材拓展不及预期，产品价格下跌风险，原材料涨价风险。