公司前三季度收入、归母净利润和扣非归母净利润分别为31.80  亿元、6.28  亿元和5.98  亿元，同比增长18.12%、19.06%和17.38%。其中三季度分别同比增长15.17%、22.19%和21.75%，与中报（19.44%、18.04%和15.98%）相比，收入增速略有降低，利润增速有所提升。若扣除非经常性损益会计口径变更因素以同一口径计算，前三季度扣非增速为22.5%。收入放缓主要原因为电商业务增速放缓，预计三季度增速为15-20%，相比以往的40-50%有所降低；预计公司线下业务保持平稳增长（15-20%）。
        我们认为收入增速放缓为短期波动，主要原因为三季度公司将鱼跃天猫官方旗舰店收回自营，短期内原有经销商的存货需消化，虽然短期对本报告期收入增长略有影响，但是长期来看有利于电商业务利润率提升，预计四季度电商业务增速将回归40-50%。公司利润增速快于收入增速的原因主要是，去年原材料成本上涨较快、且产生了一定的汇兑损失，今年原材料保持平稳，汇兑方面未产生损失。公司经营性现金流大幅增长，相比去年同期308.62%，主要是本期销售业绩扩大，同时公司为应对市场变化，提高销售质量，加快资金回笼率所致。
        由于公司去年下半年业绩基数较低，同时公司线下销售改革结束，我们预计下半年公司业绩增速将环比提升，全年来看有望实现19%左右的收入增速，20%左右的利润增速。目前公司家用业务、中优和上械均存在产能不足的情况，随着明年公司新产能逐渐投入运营，业务增速有望逐步提升。公司并购整合能力优秀，长期看来有望在内生+并购双轮驱动下维持快速增长。
        盈利预测与评级
        我们继续看好公司的家用器械龙头价值和内生+并购双轮驱动的长期增长潜力，预计2018-2020年公司实现营业收入分别为42.99、52.01、62.61亿元，同比增长21%、20%和20%；归母净利润分别为7.16、8.66和10.47亿元，同比增长21%、21%和21%；实现EPS分别为0.72、0.86和1.04元，PE分别为23、19和16倍，维持买入评级。
        风险提示
        新产品推出速度不及预期，并购整合速度不及预期。