投资要点：
        维持“增持”评级。公司  2018  年前三季度实现营收  106.66  亿元，同比升64.67%；归母净利润20.48  亿元，同比升205.5%，公司业绩符合预期。三季度单季营收38.94  亿元，同比升72.91%；公司前三季度归母净利润分别为4.68、6.83、8.97  亿元。受益螺纹新标实施推动的钒需求上升，钒价稳步上行，上调公司2018-2020  年EPS  为0.40/0.51/0.53  元（原0.34/0.36/0.40  元）。参考同类公司，给予公司2018  年PE  12  倍估值，上调公司目标价至4.80  元（原4.42  元），维持“增持”评级。
        公司三季度盈利能力进一步提升，财务费用稳步下行。2018  年前三季度，公司销售毛利率、销售净利率分别为26.58%、19.79%，分别较2017  年上半年升1.19、2.24  个百分点，公司盈利能力稳步提升。前三季度，公司财务费用率0.93%，较2018  年上半年下降0.08  个百分点，财务费用进一步下降。受益于螺纹新标实施带来的钒需求上升，我们预期公司4  季度盈利将继续上行。
        经营性现金流大幅上升，资产负债率持续下降。2018  年三季度公司资产负债率40.09%，较2017  年底大幅下降16.57  个百分点，公司资产负债表持续修复。2018  年前三季度经营净现金流12.6  亿元，较2018  年上半年上升7.09  亿元，升幅128.68%，公司整体经营稳健。
        世界钒产业龙头，充分受益钒价上行。公司为世界钒产业龙头企业，2017  年钒产量位居世界第二。我国螺纹新标实施带来钒需求上升，且供给端钒渣进口受限、石煤提钒难复产，我们预期钒价易涨难跌，公司业绩将持续释放。
        风险提示：海外钒供给大幅上升；房地产加速下行；资产注入不及预期。