未来社融企稳是大概率事件。（1）预计2019年地方新增专项债将达到1.5-2  万亿，  较今年1.35  万亿新增专项债规模增加1500-6500亿元；（2）2018年去杠杆下表外融资下行压力已经体现，非标融资下行势头明显缓解，不排除2019年重新转正；（3）社融结构中贷款占比越来越高，表内信贷增速维持高增速压力不大；（4）宽信用的政策背景下，企业债券融资环境改善，债券净融资规模有望持续增长。
        促进民企、中小企业融资任重而道远。一方面，国内经济下行压力加大，加上PPI  持续回落，企业利润增速放缓，融资下行动力从监管挤压渐渐转变为内需疲弱；另一方面，宽信用政策本质是实现存量债务滚动，而非扩大新增投资，只能延迟但并不能改变债务周期下半段、经济出清过程。并且还需要考虑金融机构降低风险暴露的主观意愿以及政策呵护下企业可能出现的道德风险问题。
        社融企稳并非债牛终点。相较于社融规模本身，未来社融结构更为重要，并且货币和监管政策促进民企、小微企业融资的过程，亦不会因为短期内社融企稳而力度放缓。并且，由于社融企稳更多是由于政策推动而非市场出清的表现，不足以扭转市场对未来长期经济增长以及信用风险的悲观预期，因此，在这一轮宽信用政策过程中，尽管短久期信用债可能受益更多，但亦不妨碍无风险利率中枢随着经济下行而下行。预计10年国债收益率波动区间在3.2-3.7%，10年国开债收益率波动区间在3.7-4.3%。