我们从估值、基本面、流动性、风险偏好和利率五个维度追踪市场变化，分别从“总量”和“结构”两方面分析，关注超预期变化指标，多角度展开追根溯源，分析可能的未来走势。
        本期要点为：1）板块、指数集体上涨，部分板块估值反弹。2）旧动能方面，总量PMI  不及预期，消费继续保持低位，CPI  上升。结构上，各城市房地产销量有所下降，下游土地成交面积继续减少，汽车市场继续疲软。新动能方面，机器人销售明显下滑。3）流动性方面，外资回流，资金供给端紧张的缓解，需求端继续走低，市场流动性相对宽松。4）风险偏好方面，风险溢价率小幅回落，市场避险情绪缓和。5）利率方面，存贷款利率和债券到期收益率小幅下降，货币偏宽松。
        十一月之问：陆股通资金异常流动意味什么？11  月1  日和2  日陆股通资金出现巨额资金净流入，1  日创开通以来第二大单日净流入84.82  亿元，而2  日更是创下开通以来第一大单日净流入，流入金额高达173.85亿元，当周累计流入346.34  亿元。本轮资金流动集中于消费、金融、家电等白马蓝筹股，截止8  日北向资金持有市值前20  个股均为市值超1000  亿的行业龙头。我们认为本轮资金流入代表外资肯定了政策底的出现，白马蓝筹股短期内具有投资价值，预期会继续流入。但总体来看，政策底共识形成下，但距离市场底仍有距离，政策回暖和盈利下修的博弈仍在继续，趋势性机会尚未到来。
        行情与估值：  A  股展开震荡反弹，多板块估值仍处于低位。在11  月2日上证综指PE  为11.8，处于历史第14%分位；创业板指PE  为30.0，历史第1%分位，估值仍处于低位。
        基本面：地产、基建投资不及预期，消费仍然低迷。当前，制造业PMI下降至50.2，消费社零持续保持低位。其中，9  月商品房销售同比-3.59%、新开工累计同比16.4%，其间的矛盾核心在于土地库存与商品房库存的背离。因新开工强势，地产投资或不弱。
        流动性：陆股通资金大幅增长，市场流动性相对宽松。11  月2  日陆股通净流入179.49  亿元，上上周合计25.84  亿元，增加153.65  亿元；央行逆向回购+外资回流放松供给端，市场流动性紧张得到缓解。
        风险偏好：风险溢价率下降，信用利差总体呈窄幅震荡上升。市场风险溢价率5.09%，较上上周均值下降0.29%，市场避险情绪缓和。
        利率：利率保持平稳，货币政策保持稳健中性。本周DR007  利率2.602%，较上上周均值上升1BP，市场利率变化幅度较小，基本保持稳定，资金面维持适度的宽松。