我们以未来三年平均净利计算，收购PE  约12.8  倍（计算方式：收购价4.24  亿元/持股比例51%/净利均值0.65  亿元）
        【点评】
        1）玺堡家居是国内床垫出口领军企业。①玺堡家居主要经营床垫、枕头等软体家居，出口欧美17  年，产品销往80  个国家，与梅西百货、沃尔玛等知名品牌合作。近年公司开拓国内市场，布局线上线下渠道，与红星等家居商场龙头及商超龙头合作。②玺堡家居业绩增速高。2017  年营收2.13  亿元，归母净利1595万元；2018  年1-8  月营收3.27  亿元，归母净利2282  万元。
        2）此次收购加速顾家床垫业务扩张，补充床垫出口领域。①床垫行业景气度高、集中度提升，收购玺堡不仅加速顾家床垫业务扩张，还可补充床垫出口领域空白，实现外销优质客户&渠道资源共享。②玺堡拥有海绵及乳胶生产线，可满足顾家部分生产需要，而且看好消费升级下乳胶材料渗透率提升。③玺堡在马来西亚设有工厂，年底投产覆盖对美出口，抵御贸易战冲击。
        3）公司全年业绩保持向上趋势，长期成长动力充足。①嘉兴&华中基地施工未来投产，产能扩张奠定增长基础。②卖场渠道顺利扩张，线上收入保持高增。③并购进展顺利，与软体龙头Natuzzi  合作，收购定制班尔奇，入股居然之家，收购德国RolfBenz  与澳洲Nick  Scali，入股布艺沙发爱依瑞斯，享受投资收益。④拟收购喜临门23%+股权，强强联合带来战略协同
        4）盈利预测：预计2018-2020  EPS  为2.44/3.13/3.85  元，对应PE  为21.7/16.9/13.8X。我们看好顾家大家居战略和合伙人文化下的狼性发展，未来成长空间可期，维持强烈推荐评级。
        风险提示：地产销售低迷，行业竞争加剧，大家居不及预期