随着公司在渠道及品类的扩张，公司将步入快速增长期，成本端的改善带来利润弹性进一步释放。维持2018~2020  年EPS  为  2.45/3.24/4.13  元，考虑市场对地产产业链的悲观预期，下调2019  年估值至20  倍PE，下调目标价至64.8  元，增持评级。
        收入增长符合预期，扣非净利润增长超出市场预期。公司2018  年前三季度实现收入63.93  亿元，同增31.87%；归属净利润7.85  亿元，同增26.70%。扣非净利润6.37  亿元，同增34.27%。其中单三季度的收入23.44  亿元，同增34.95%；归属净利润3.03  亿元，同增30.61%；扣非净利润2.44  亿元，同增60.53%，三季度新增并购品牌并表对收入和净利润均有所贡献。
        多品类布局稳步推进，门店布局持续优化。从分品类收入及增长来看，2018  年前三季度沙发实现营收约33  亿元，其中休闲沙发同比增长约为12%~13%，布艺沙发同比增长约25%左右，功能沙发同比增长40%左右，床类产品同比增长30%左右，内销及外销增长相对稳定，盈利能力有所改善。渠道方面公司持续拓展，第三季度多个品类均有门店的净增加。
        原材料的成本压力在逐步缓解，利润弹性逐步释放。单三季度箱板纸瓦楞纸的价格有所下降，TDI  价格逐步回落，截止到10  月单吨价格回落至20000  元以下。公司2018  年前三季度毛利率35.72%，同比下降1.02pct，环比2018  年上半年下降0.26pct，其中单三季度毛利率35.28%，同比2017年同期提升1.25pct，成本端对盈利能力的负面影响正在逐渐改善。
        风险提示：原材料价格波动的风险，房地产波动对需求的影响