自重组以来，公司收入保持高速增长，考虑合并口径，公司2017  年实现营收  82.7  亿元（同比+  30.91%）；备考净利润  8.01  亿元。2018  年前三季度，公司实现营业收入  71.9  亿元（同比+24.79%）；实现归母净利润  8.12  亿元（同比+37.36%）。
        ▍资产重组催生泛娱乐航母。芒果超媒基于核心平台芒果  TV，整合芒果互娱、天娱传媒、芒果影视、芒果娱乐（2018H1，分别实现营收  0.5/  3.7/  6.0/  2.5  亿元），是湖南广电旗下核心经营性资产，布局横跨视频平台、影视内容生产、艺人经纪、游戏等一系列领域。2018  年前三季度，芒果  tv  全平台  MAU  达到  5.1  亿（同比+59%）；广告、付费收入同比增速  128%，125%，付费会员规模达到  819  万。
        ▍内容驱动平台，品牌赋能平台。依托于湖南广电顶尖内容制作实力、平台运营经验，强劲媒体品牌效应，芒果超媒拥有良好的内容和用户基础。目前，芒果超媒已锁定2018-20  年湖南卫视版权，在内部体系搭建、资源共享等方面都与湖南广电内容实现了互通。芒果  TV  核心定位于年轻女性群体（女性用户约  80%，90  后约  90%），未来有望依托持续推出精准、精品原创内容持续加强用户粘性，同时不断扩大平台影响力，吸引优质合作资源进一步加深平台品牌影响力，成为行业重要成员。
        ▍多渠道布局打造芒果超级媒体生态。快乐阳光具有  OTT  牌照资质以及湖南  IPTV的播控资质，公司在互联网、IPTV、OTT  等多渠道拥有深度的布局，能够实现内容最高效率变现。此外公司作为互联网视频新媒体国家队领头羊，将持续享受政策和资源红利。公司“内容-平台-渠道”一体化布局在  A  股也具有显著的稀缺性，未来有望持续利用资本平台持续打造芒果生态。
        ▍风险因素：市场竞争加剧风险；内容优势无法持续风险；人才流失风险。
        ▍盈利预测、估值及评级。我们维持  2018-20  年公司  EPS  预测  1.04/1.36/1.65  元，对应  2018-20  年  PE  倍数为  33/25/21  倍；维持公司  38  元目标价。考虑到公司所处行业，以及其核心竞争优势，2018-20  年业绩承诺保障了增长确定性，维持“买入”评级。