2018Q3  单季度实现营业收入22.0  亿元，同比增长1.05%；实现归母净利润2.40  亿元，同比下降18.4%；实现扣非归母净利润2.21  亿元，同比增长7374.95%；三季度公司营收保持高速增长，但净利润有所波动，核心受到《爸爸去哪儿6》项目周期波动影响。
        芒果TV  各项数据表现符合预期，付费会员增速略超预期。2018  年前三季度，芒果TV  全平台MAU  达到5.1  亿，同比增长59%；DAU  达到3582万，同比增长25%。快乐阳光实现营业收入40.1  亿元，同比增长85.8%；实现净利润6.16  亿元，同比增长103.92%。其中，互联网视频业务收入同比增长125.36%，广告收入同比增长127.61%，付费收入同比增长128.82%，付费会员归母达到819  万，同比增82%，环比增长36%，付费会员增长略超预期，预计核心原因为暑期内容影响力增强以及相关促销活动所致。
        前三季度内容可圈可点，2019  年各品类全线出击。2018  年前三季度，公司推出的《流星花园》在芒果TV  平台播放量达到55.1  亿，电视台收视率也多次排名第一；《妻子浪漫旅行》成为现象级原创综艺内容，目前全平台播放量已经突破10  亿。2018  年10  月，芒果TV  发布了网络大电影合作“超芒计划”，正式拓展网络电影领域布局；展望2018  四季度及2019  年，综艺节目经典IP《明星大侦探4》、全新内容《野生厨房》《明星大逃脱》《妻子浪漫旅行2,3》等值的期待；剧目方面，包括《火王》《大宋少年志》《悲伤逆流成河》等优质内容，优质内容仍将是公司持续成长核心驱动。
        募集配套资金将择机重启，持续打造“内容-平台-渠道”芒果生态。2018年10  月，公司公告暂缓实施重大资产重组募集配套资金事宜（20  亿元），我们预计，此次暂停募集资金短期并不会对公司运营造成影响，未来择机重启仍将有望为公司中长期发展提供资金粮草。我们认为，公司所处互联网视频行业未来仍将有较大发展空间，是互联网视频新媒体国家队领头羊，将持续享受行业发展和政策、资源红利。“内容-平台-渠道”一体化布局在A  股也具有显著的稀缺性，未来有望持续利用资本平台打造芒果生态。
        风险因素：市场竞争加剧风险；内容优势无法持续风险；人才流失风险。
        维持“买入”评级。受项目波动影响，我们下调2018-20  年公司EPS  预测至1.04/1.36/1.65  元（原预测1.16/1.48/1.83  元），当前价格31.43  元，对应2018-20  年PE  倍数为30/23/19  倍。公司所处行业，以及其核心竞争优势有望给公司中长期发展提供充足成长空间，此外，此次重组业绩承诺提高了公司2018-2020  年业绩确定性，我们给予公司38  元目标价，对应2019/20  年PE  分别为28/23X，维持“买入”评级。