1）会员：18Q1-Q3  公司会员同比增长129%（中报增速114%），会员收入增长加速。截至9  月底，付费会员数达到819  万，同比增82%，环比增36.5%。Q3  芒果精品内容集中上线，《流星花园》、《妻子的浪漫旅行》等对会员拉动效果显著。2）广告：受益于自制内容投入扩大及剧目流量能力提升，前三季度广告增速128%（中报增速121%），相比上半年增速有所提升，全年广告收入有望持续超市场预期。3）Q3  利润下降主要要受制作周期影响，18  年三季度影视剧交片数量较上年同期有所下降，同时原电视购物业绩出现一定程度的下滑。我们认为，公司短期内业绩受到内容确认的影响，但中长期仍看好公司的平台属性。
        19  年芒果综艺、影视双向爆发，内容全面发力助推业绩增长。1）电视剧：19  年芒果推出4  部独播大剧+6  部重磅剧集。其中4  部独播大剧《南烟斋笔录》（刘亦菲、井柏然主演）、《海棠经雨胭脂透》、《只为遇见你》以及《陪你到世界之巅》具备较强的爆款潜力。2）综艺：19  年芒果推出13  款S  级自制综艺+12  大版权IP，综N  代方面继续推出《明星大侦探5》、《妻子的浪漫旅行2、3》、《勇敢的世界2》、《野生厨房2》等；新品类综艺方面由《明星大侦探》团队制作的《明星大逃脱》（Q1）、《剧想谈恋爱》（Q2），由《妈妈是超人》团队制作的《哈哈农夫》（Q1）值得期待。
        18  年芒果“广告+会员”收入有望高速增长，IPTV  业务也有望保持50%以上的增速，平台流量持续提升（9  月MAU  超1  亿），付费用户年底有望达千万，全年业绩确定性及成长性强，预计18-20  年公司归母净利润为10.67/13.25/17.50  亿元，EPS  为1.08/1.34/1.77  元，对应PE29X/23X/18X。
        风险提示：  1.  影视剧及综艺上线表现不达预期；
        2.  会员数量发展不及预期。