近期政府密集表态，解决中小企业融资难融资贵的问题，我们重点梳理了中小企业融资成本对企业估值的影响。
        公司估值和民企债券信用利差呈负相关
        我们梳理了公司PE  的影响因素，发现公司PE  和民企债信用利差（中位数）呈现非常明显的负相关关系，相关系数为-0.67。2016  年以来，如2016  年5  月起，民营企业信用利差从阶段极值296BP  的高位下降到2016  年10  月底的低位166BP，与此同时，东方雨虹市盈率也从5  月的17  倍提升到10  月的25  倍；2017  年7  月到2018  年初，东方雨虹市盈率一直保持在26~32  倍的高位，民营企业信用利差也始终处于170~220BP  的低位；而2018  年3月来民营企业信用利差开始飙升，东方雨虹市盈率也迅速下滑。
        政府密集表态，改善民营、中小企业融资难问题，公司估值有望提升
        11  月1  日，习近平总书记民营企业座谈会上讲话，一再重申了“两个毫不动摇”这一基本方针，强调要为民营企业做好服务，特别是解决中小企业融不到资的问题。11  月7  日，银保监会主席郭树清在接受记者采访时表示，初步考虑对民营企业的贷款要实现“一二五”的目标，即在新增的公司类贷款中，大型银行对民营企业的贷款不低于1/3，中小型银行不低于2/3，争取三年以后，银行业对民营企业的贷款占新增公司类贷款的比例不低于50%。政府一系列密集表态，有望改善民营、中小企业融资难、融资贵的问题，由于公司估值历史上与融资成本的高度负相关，当融资成本或利差有望下行的时候，公司估值有提升空间。
        投资评级和盈利预测
        公司为防水材料的绝对龙头，管理和执行力强，在行业集中度提升的背景下看好其未来成长性。公司以防水为主，同时大力发展无纺布、节能保温、砂浆、涂料、民用等方面的业务，从系统防水的服务商向多功能的建材服务商过度，进一步打开未来增长空间。预计2018-2019  年实现收入134.17  亿元和176.57  亿元，同比增长分别为30.4%和31.6%，实现净利润15.65  亿元和21.42  亿元，同比增长分别为26.3%和36.9%。对应EPS  1.04  和1.43  元，市盈率13.46  和9.79。维持“增持”评级。作为被历史证明了的优秀公司，估值受压制的因素有望缓解，建议重点关注。