月饼销售量价齐升，产量方面月饼车间相关生产设备完成扩展综合技改并新增一条生产线，此外联营公司德利丰公司补充了馅料及饼酥类产品的产能需求，目前月饼及馅料产能或已超过1200  万kg；价格方面受益强大的行业议价权，月饼及馅料产品均价增幅估计在中个位数左右。此外公司速冻食品、腊味食品及餐饮业务的等维持增长，使得公司单三季度收入增长21.89%，前三季度整体增长19.15%。
        费用管控得当，带来利润率稳健提升。受益提价及设备改造效率提升，公司毛利率提高0.98pcts  至54.93%。销售、管理、研发、财务费用率分别同比-0.64/+0.26/+0.01/-0.28pcts，带动期间费用率降低0.65pcts至36.22%，财务费用同比减少80.18%主要是银行存款利息收入增加所致；销售费用增长较慢主要是收入提升较快基础上，公司营销开支并未大幅增加，目前公司仍面临供给瓶颈，营销投入将在产能打开后逐步增加。此外，受益利口福公司1-9  月所得税享受15%以及研发费用加计扣除的影响，所得税率降低7.52pcts  至16.87%。在上述因素作用下，公司净利率大幅提升3.01pcts  至14.81%。
        产能扩张节奏稳步推进，股权激励即将落地长期看好公司管理改善。广州生产基地方面，IPO  募投项目建设投入增加，截至9  月底在建工程余额增加253.25%至0.92  亿；湘潭与梅州生产基地目前已完成土地使用权购买，预计在2020  年前后开始释放产能。此外公司《股权激励草案》获省国资委及董事会通过，预计2020-2022  年可行权。未来公司有望继续做大业务规模，推动营业收入的排名继续提升。
        盈利预测及投资建议：不考虑股票期权成本摊销影响预计18-20  年EPS分别为1.07/1.30/1.70  元；考虑18  年底授权预计18-20  年EPS  分别为1.06/1.28/1.68  元，当前PE  分别为19/16/12  倍，维持“买入”评级。
        风险提示：  1.  产能拓展进度低于预期；
        2.  行业竞争加剧。