实现扣非归母净利2.88  亿元，同比增长46.23%。其中Q3  实现营收12.23  亿元，同比增长21.93%，实现归母净利润2.39  亿元，同比增长51.27%，增速较上半年均明显提升。前三季度毛利率达54.93%，同比提升0.98pct，其中Q3  毛利率59.58%，同比提升0.72pct。Q3  为公司食品业务的旺季，也是贡献业绩较多的季度，今年Q3  业绩大涨，反映月饼等食品业务经营优良。前三季度销售费用率27.39%，同比下降约0.64pct，管理费用率8.53%，同比提升约0.26pct，利息收入同比增长59.51%，费用管控基本稳定，利息收入增长较快。前三季度实现经营性现金流净额7.73  亿元，同比增长17.23%，经营数据全面向好。
        食品业务贡献较高，产能扩张值得期待
        从2017  年看，公司食品业务占营收比重超70%，贡献毛利也近7成，成为主营业务，主要包括月饼系列、速冻食品、腊味食品等，其中月饼业务毛利率超60%，贡献食品总业绩的近70%，尤其集中在Q3  兑现。速冻食品快速增长，以广式面点为主，增强差异性和竞争性。公司食品业务表现延续上半年良好势头，并且带动Q3  业绩和前三季度业绩同比大幅增长。公司年内投资建设梅州和湘潭两块生产基地，根据工期，在2020  年左右产能将有明显提升，由于食品业务不同于传统餐饮业务，具有标准化程度高、可复制性强的特点，公司主要食品已被印证具有较强的扩张潜力，所选赛道优质。
        期权激励提升员工积极性，食品餐饮双驱动助力增长
        今年10  月，公司第一期股票期权激励计划获广州市国资委批复同意，拟向激励对象授予股票期权总量403.05  万份，涉及253名中层和3  名高管，期权激励将进一步绑定利益，提升积极性，带来企业活力。同时公司传统餐饮业务年内仍然保持稳定经营态势，传统广式餐饮与速冻、腊味等食品能实现有效结合，逐步实现差异化饮食的标准化复制，未来公司餐饮+食品的双轮驱动望持续向好。
        投资建议：我们认为公司前三季度业绩靓丽，主要系食品业务增长良好，具备可复制性，且老牌餐饮业务维持稳定，未来2-3  年，公司新增产能可观，有望保持增势。
        预计2018-2020  年EPS  分别为1.17、1.37、1.63  元，目前股价对应PE  分别为18X、15X、13X，维持“增持”评级。
        风险提示：生产基地建设不达预期；新产品培育不及预期；食品安全问题；渠道拓展不及预期。