增速领跑行业，毛利率基本稳定。受宏观经济影响，三季度全球激光器需求放缓：全球光纤激光器龙头IPG单三季度收入3.56亿美元（-9.24%），净利润1.01亿美元（-13.05%）；美国Coherent公司预计6-9月收入4.60~4.61亿美元（17年同期为4.9亿美元），毛利率为43%~44%（17年同期为45.29%）。同行业相比，锐科激光单三季度营业收入（+59.20%），归母净利润（+42.25%）增速领跑行业。前三季度锐科激光毛利率为50.36%，单三季度毛利率为49.37%，基本保持稳定。
        研发极大投入，上游器件加速自产。前三季度公司研发费用5539万元（+79%），加大投入背后公司核心器件加速自产。上半年子公司睿芯特种光纤营业收入4361万元，净利润2459万元，相对2017年同期大幅增长（分别为1435万元和536万元）；截止9月底，公司从关联公司武汉锐晶采购物料30.41万元，公司预计全年从武汉锐晶采购物料总额为1000万元。我们认为公司配套核心原材料/器件的突破也将有力保持公司盈利能力和可持续发展。
        高功率产品不断突破，打造国产激光器龙头。上半年公司3300W激光器以上实现客户和销售数量大幅增长，单品销量为2017年全年2倍，6KW产品实现批量销售。10月17日，公司承担的湖北省技术创新专项重大项目“20KW光纤激光器及其核心器件研发”通过专家验收（填补国内空白）；10月28日公司全新12KW连续光纤激光器在中国光谷发布。10月中旬公司凭借中高功率光纤激光器产品成功上榜工信部“单项冠军示范企业”。在核心器件不断自主可控背景下，我们认为公司的高功率产品正不断突破。
        盈利预测。锐科激光技术实力突出，高功率激光器产品不断推出并打开市场空间，上游原材料加速自主可控。与此同时光纤激光器行业需求稳步提升，我们认为公司作为国内行业龙头有望充分受益。预计公司2018～2020  年归属上市公司股东的净利润为4.76  亿元、6.69  亿元、8.90  亿元，EPS  分别为3.72  元、5.22  元、6.96  元。考虑到公司的高速增长（2018-2020  年净利润复合增速约为48%，对应2018  年PEG  为0.82，可比公司平均PEG  为1.11），给予2018  年动态PE  40-50  倍（对应PEG  为0.84-1.05），对应合理价值区间148.80  元-186.00  元，给予“优于大市”评级。
        风险提示。3C  行业增速放缓影响激光行业发展不及预期，行业竞争超预期，公司新产品销售不及预期。