1）Q3  业绩增速略有下滑：2018Q1-3公司实现营收10.85  亿元(+66.2%)，归母净利润3.64  亿元(+68.9%)，符合预期。Q3  单季度实现营收3.33  亿元(+59.2%)，归母净利润1.06  亿元(+42.3%)，受到下游需求放缓及去年高基数的影响，公司Q3  业绩增速略有下滑。2）公司利润率水平保持稳定：2018Q1-3  公司毛利率为50.36%，较H1  下降0.43pct；期间费用率为5.02%，较H1  下降4.34pct，主要由于管理费用率减少所致；归母净利率为33.59%，较H1  下降0.77pct。公司受价格战影响总体不大，利润率水平保持稳定。
        突破大功率激光器，各类别产品均销售火爆。1）连续光纤激光器：公司不断在高功率产品实现突破，将14  个1.5kW  单模光纤激光单元采用19*1  型光纤信号合束器合束，在国内首次实现了20kW  全光纤激光器的研制，打破国外垄断。2018Q1-3  公司研发费用为0.55  亿元(+79.0%)，技术优势的不断巩固是公司发展的根本。2018  上半年中高功率连续光纤激光器产品销售火爆，销量较去年同期翻番，3300W  单品销量为去年全年两倍，6000W  实现批量销售，2000W  单模块产品和建立在其基础上的12000W  产品小批量生产。2）脉冲光纤激光器：公司20W、30W  脉冲光纤激光器销量稳步提高，50W  产品半年销量超过去年全年。3）半导体激光器：1000W  半导体激光器实现批量销售，3000W  半导体激光器实现小批量发货。
        持续垂直整合产业链，控制成本应对价格战。公司通过内部研发及外延并购，不断垂直整合产业链，已实现泵浦源、特种光纤、光纤耦合器、传输光缆、功率合束器等绝大部分核心元器件和材料的自主可控，规模化生产。我们认为，价格战是大多数行业发展不可避免的过程，公司通过元器件和材料的自制，不断降低成本，相比国内企业产品在性能参数、性价比等方面竞争力强，相比IPG  等国际巨头在质保、售后等服务方面优势显著。因此如果价格战持续，行业中的中小企业将出清，对于公司影响总体小于同行。且目前国产品牌与IPG  等国外品牌的价差已经缩小至较低水平，未来IPG  的降价空间正逐步减小。
        海外设立办事处，寻找新的业务增长点。目前终端行业景气度普遍有所下滑，我们认为，首先激光加工仍处于对传统加工方式的替代过程中，渗透率还有很大的提升空间，受到终端需求冲击或较小。其次，对于激光器而言，技术的快速迭代及价格的下降使其更偏向消耗品而非耐用品，客观上加快了激光器的更新换代，因此受到终端行业周期影响或小于市场预期。同时，公司也在积极拓展新的客户群体，目前正在海外筹建2  个办事处，2017  年公司海外业务占比仅为6.36%，该业务有望成为新增长点。
        估值与评级：维持盈利预测，维持“增持”评级。公司是国内光纤激光器龙头，直接受益于激光加工渗透率的提升和进口替代的推进，不断突破高功率产品，产业链垂直整合降低成。维持盈利预测，预计2018/2019/2020  年实现归母净利润4.56/6.64/8.65  亿元，EPS为3.56/5.19/6.76  元，PE  为39/27/21  倍，维持“增持”评级。