公司三季报营业收入同比增长  17.16%，延续中报的稳健增长水平，固废业务大连项目投产、污水管网运营收入增加、水损治理取得成效，毛利率  34.20%，同比增长  2.02pct；投资收益同比增长  0.85  亿元，主要是处置官窑市场公司所得；期间费用比例  12.1%，同比持平。现金流方面，三季报经营净现金流  9.42  亿元，同比增长  5.51%，经营现金流/净利润比例为  126%，收益质量高。
        大股东增持彰显信心，再公布后续增持计划。11  月  1  日，公司控股股东的母公司“南海控股”增持公司股票  31.34  万股，占公司总股本的  0.04%，增持后实控人持股占总股本的36.73%；同时，南海控股计划在未来  12  个月内，增持不低于  100  万股（占总股本的  0.13%）、不高于公司总股本  2%的股票（按  11  月  2  日收盘价  13.10  元计算，增持金额为  1310  万元-2亿元），增持资金全部来源于南海控股自有资金，彰显大股东对公司未来发展的信心。
        在手固废订单持续推进，支撑板块稳步增长。公司  2017  年垃圾焚烧量达到  415.1  万吨，目前运营产能超  11300  吨/日，在建产能超  7050  吨/日，支撑固废板块未来  3  年稳步增长。重点订单中，大连垃圾焚烧  1000  吨/日项目实现满产运营，哈尔滨餐厨项目已完工，廊坊垃圾焚烧二期  500  吨/日项目预计年底建成，孝感垃圾焚烧  1200  吨/日扩建项目预计年内开工；三季度新增晋江垃圾焚烧提标改建项目订单  8.83  亿元，包括新建  1500  吨/日垃圾焚烧线及300  吨/日污泥干化设施。
        投资建议：维持“审慎增持”评级。公司在手固废订单持续推进，燃气板块受益工业煤改气及燃气发展剩余股权收购，拟发行可转债  10  亿元加速订单落地，大股东增持计划彰显信心。我们维持  18/19/20  年公司归母净利润预测为  7.68、8.53、10.19  亿元，对应  11  月  2  日收盘价  PE  为  13.1、11.8、9.9  倍，维持“审慎增持”评级。
        风险提示：固废工程进度风险，燃气购销差价波动风险。