报告期内，得益于高毛利的移动互联网业务增长，公司毛利率达到  72%，同比增长  36.23pct；销售/管理及研发/财务费用率分别为  5.3%/12.69%/3.66%，同比上涨  3.67pct/6.51pct/4.55pct，系  Outfit  7后费用并表，和阿里合作前期营销费用以及并购过程产生的法务、财务费用所致。
        产品线进一步扩充，用户规模持续扩大。报告期，公司新品《汤姆猫战营》（SLG）、《汤姆猫快跑》、《汤姆猫摩托艇  2》（竞速竞技）上线，并取得较好成绩。得益于产品线的不断丰富，以及暑期效应，公司用户数取得新高，其中  7、8  月份  MAU  环比约  20%增长，峰值超过  7000  万，全球  MAU  最高突破  4  亿。随着  4Q  公司重磅新品《我的汤姆猫  2》上线，用户规模有望持续提升。
        衍生品业务与阿里合作有望在  4Q  加速落地，成为新的业绩增长点。报告期内，公司与阿里巴巴就汤姆猫衍生品业务达成战略合作，由阿里巴巴为公司提供衍生品业务数据和渠道支持，有望在  4Q  加速落地，成为公司新的业绩增长点。同时，公司的汤姆猫主题乐园已在绍兴市上虞区城北时代潮城、合肥大悦城开业，上海、杭州店正在积极推进；线下品牌国内授权首秀与网红店  Candy  Lab  合作，对单店的营业提升明显。合作活动当天的到店人数达到约  550  人以上（较日常人流翻倍），后续将在其它城市推广，提升汤姆猫  IP  品牌形象影响力。
        风险因素。1）新游表现不及预期；2）IP  衍生业务进度不及预期。
        盈利预测及投资评级。我们长期看好公司发展。随着新品上线带动用户规模持续扩大，以及起衍生业务加速落地，公司业绩有望保持较高增长。我们维持公司  2018-2020  年  EPS（基本）预测为  0.59/0.78/0.96  元，当前股价对应  2018-2020  年  PE  为  10.8/8.1/6.6  倍，维持“买入”评级。