负债策略灵活，助力三季度规模扩张提速。三季度公司总资产环比+3.1%，明显高于二季度增速（0.7%）。负债端存款稳定增长，加之同业利率下行期公司增加主动负债为主要原因。Q3  单季公司存款、同业存放和应付债券分别增加  2550  亿/1454  亿/1207  亿，而交易性金融负债压缩  60  亿，公司通过主动负债来优化负债结构取得明显效果。
        息差管理效果斐然，净息差继续改善。中期业绩发布会上，公司管理层再次强调将息差管理作为年内重点工作。前三季度公司净息差  1.89%，较上半年再提高  1BP。期末期初直线法测算来看，息差继续改善的驱动因素主要源自负债端（计息负债付息率环比上半年下降  1BP），我们认为三季度公司负债结构的主动调整是主要原因。此外，美元进一步加息以及人民币汇率波动带来的会计核算因素，也对公司息差提升产生正向影响。
        资产质量可控，拨备稳步夯实。公司三季度末不良贷款率  1.41%，与前两个季度持平，料依然保持四大行中的最优水平。不良严格认定下，公司加大拨备计提力度，前三季度和  Q3  单季度资产减值损失计提分别同比+11%/+18%。三季度末不良拨备率  169%，较半年末和去年末分别提升  5pcts/10pcts，风险抵补能力进一步加强。
        风险因素：宏观经济超预期下滑；资产质量改善不及预期。
        维持“增持”评级。中国银行经营业绩稳步向好，看好公司短期资产负债策略灵活调整和中长期战略落地带来的盈利改善。三季报公布同时，公司亦公布  1200  亿元境内优先股发行计划，资本补充到位后预计公司业务扩张将更为从容。考虑到公司进一步加大拨备计提力度，调整  2018  年归母净利润增速预测至  7.5%，调整  2018/19  年  EPS（归属于普通股股东口径）预测为  0.61/0.66  元（原预测  0.62/0.68  元），当前股价对应  2018  年  6.10X  PE/0.71X  PB，维持公司“增持”评级。