另外受益于去年发改委上调上网电价的影响，公司上网电价为405.53  元/兆千瓦时  ，同比增长2.15%。电量电价齐增长，公司前三季度实现营收643.14亿元，同比增长10.71%。
        煤价维持高位，公司度电成本下降，盈利逐季改善
        今年前三季度，我国煤炭价格保持高位运行，全国电煤价格指数1-9  月份平均值为534.08  元/吨，同比上升4.77%。不过公司观察到公司成本提升并不明显，在电量上升8.63%的情况下，成本增幅仅为8.08%，低于公司电量增长。我们粗略估算公司度电单位成本为0.3621  元/千瓦时，同比反而下降近1%。电价上升叠加成本下降，公司毛利率回升至12.63%，同比上升2.12  个百分点，而且呈现逐季提升的势态。
        山东电价新政出台，公司未来有望受益
        2018  年下半年，山东省物价局出台《关于降低一般工商业电价及有关事项的通知》及《关于完善自备电厂价格政策的通知》，涉及降低一般工商业电价等多重事项。今年9  月1  日政策开始实施后，华电国际约有852  万千瓦装机降价1.1  分，259.5  万千瓦装机降幅在0.1  分至0.5  分之间，公司18  年归母净利润受损4000  万元。但是，考虑到新政实施后自备电厂将开始缴纳政府性基金和交叉补贴，自备电厂经济性优势将明显下滑，再加上环保压力逐步加大，我们认为自备电厂未来很有可能被逐步淘汰。在自备电厂合理退出假设下，公司的利用小时也将有明显改善，根据我们的测算，利用小时改善将使得华电国际年化归母净利润提升2.09亿元，因此，山东电价新政整体来看将提高公司业绩。
        公司业绩弹性较大，维持买入评级
        我们认为，随着未来煤炭新增产能的逐步释放，19年之后我国煤炭供需格局将有所好转，长期来看煤价中枢将会逐渐下移至500-570元/吨的绿色区间。另一方面，发改委明确要求中央和各省市区及其他规模以上煤炭、发电企业集团签订的中长期合同数量，应达到自有资源量或采购量的75%以上，全年中长期合同履约率应不低于90%，随着长协占比以及履约率的进一步提高，公司燃料成本将逐渐下降。
        我们判断，目前火电边际改善趋势已经确立，看好华电国际未来的业绩弹性。我们预计2018-2020年公司将分别实现营业收入799.58亿元、816.40亿元、819.06亿元，归母净利润分别为20.64亿元、30.06亿元、34.38亿元，维持买入评级。