单季度方面，Q3  实现营收6.15  亿元，同比+6.26%；归母净利润1.32  亿元，同比-17.33%。本季度归母净利润同比下降主要源于本期研发费用较去年同期增加5958  万元，并且去年同期非经常性损益较高，为3546  万元。公司前三季度营收平稳增长，主要源于新产品开发以及应用领域扩展，公司与供应链合作厂商新品导入顺利，Nor  Flash  产品成功打入三星供应链（Galaxy  S9），预计借助收购思立微有望打入华为供应链。
        净利率、毛利率维持高位，研发投入大幅提升73.54%。公司2018  年前三季度毛利率达38.41%，同比-0.16pct，环比+0.54pct；净利率为21.30%，同比-1.08pct，环比+0.08pct。公司研发费用为1.41  亿元，同比+73.54%，主要源于公司加大研发力度、人员增加及调薪。财务费用同比-285.84%，主要是汇率波动较大带来汇兑收益。公司上半年实现了512Mb  大容量Nor  Flash  量产，高性能M4  系列MCU产品实现量产，M3  系列新品持续推出。目前公司加大推进55nm  Nor  Flash  产品研发，MCU  产品当前主要采用110nm、55nm  平台，已启动40nm  MCU  产品研发。截止2018H1  公司已累计申请739  项专利，较2017  年末增加21  项，累计获得320  项专利，较2017  年末增加59  项。
        收购思立微受益屏下指纹爆发趋势，重组标的积极启动程序应对诉讼。为了拓展并丰富公司产品线，在整体上形成完整系统解决方案，公司拟收购思立微100%股权，受益屏下指纹在安卓机的渗透率大幅提高，预计收购成功后将显著拉动公司盈利增长。同时借助思立微有望进入华为供应链，带动公司主营业务增长。尽管重组标的思立微于9  月份受到汇顶科技的侵权起诉，但根据思立微初步判断，涉诉产品所占收入、利润贡献较小，对于公司整体影响有限。涉诉三项专利分属信息处理电路设计、封装及终端系统实现，思立微声明三项专利均属业界通用技术领域，在其申请日前，相关技术已存在于多项公开文献及应用于多款公众产品中，公司拟对其申请宣告专利无效。因此诉讼仍有较大回旋余地，对收购事项实质影响尚待观察。
        存储器主业发展路径清晰：短期看Nor，中期看SLC  Nand，长期看DRAM。（1）公司已携手中芯国际签订2018  年12  亿元采购意向，持续扩张Nor  产能。在两家共同股东“大基金”指引下，有望在Nor  Flash  领域组建“虚拟IDM”，中短期Nor产能看到全球20%。（2）自研SLC  Nand与中芯国际充分合作，目前自研38nm  SLCNand  Flash已经量产，24nm  SLC  Nand良率爬升，预计下半年可以看到SLC  Nand业务显著提升，未来两年持续放量。（3）与合肥长鑫合作发展DRAM  产业，进入主流存储芯片市场，目前约300  台研发设备到位，预计年底突破10%良率，2019年产能达2  万片/月，长期来看催化存储器国产替代进程，打开巨量发展空间。同时，受到中美贸易战影响，部分国内终端厂商为规避风险，可能会支持和转向国内芯片厂商，为国内芯片业务发展提供广阔空间。
        风险提示。DRAM  等产品开发风险；MCU  市场开拓风险；市场周期性风险。
        盈利预测、估值及投资评级。公司为同时具备存储芯片及MCU  主控芯片设计能力的国内优质公司，主营NOR  闪存业务保持稳定增长；MCU  业务在物联网快速发展背景下预计未来三年有望保持快速增长的态势；DRAM  项目则为公司打开千亿中长期空间。我们维持公司2018/19/20  年EPS  预测为2.22/3.19/4.14  元，按照2018  年50  倍PE，给予目标价111  元，维持“买入”评级。