Q3  产品毛利率39.38%，同比下降3.8  个百分点，环比提升1.8  个百分点。公司产品销售以美元结算，Q3  美元兑人民币汇率提升带动公司毛利率提升。股权激励摊销费用以及按季度计提年终奖影响，Q3  管理费用+研发费用合计超过9300  万元，较去年同期增加约4  千万元，拖累公司利润增速。
        多条产品线并行成长带动公司发展
        Nor  flash  供给端旺宏、华邦电、武汉新芯等竞争对手产能大幅扩充，需求端贸易环境带来的不确定性增强，公司通过一方面不断推进盈利能力更好中高容量产品研发，另一方面晶圆制造成本下降，维持Nor  Flash  产品较好的盈利水平。SLC  nand：24nm  产品推进研发工作，有望为公司明年增长带来新动力。MCU：Q3  受下游去库存影响增速有所放缓，但公司作为国内MCU  龙头企业产品线不断丰富、产品性能持续提升，带动营收成长。
        合肥项目顺利推进，DRAM  发展空间广阔
        公司与合肥产投合作开展工艺制程19nm  的12  英寸晶圆存储器（含DRAM  等）研发项目，根据《国际电子商情》报道，合肥长鑫的DRAM  已进入流片环节。兆易创新存储芯片产品线从nor-nand-dram  不断丰富，发展空间进一步提升。
        盈利预测及评级
        随着新品类产品不断推出，带动公司业绩增长。我们预计公司18/19/20年EPS  分别为1.78/2.16/2.82  元，按最新收盘价对应PE  分别为39/32/24倍。公司业绩平稳增长，合肥项目顺利推进成长空间大，给予“买入”评级。
        风险提示
        产品价格波动风险；汇率风险；项目进展不达预期风险；下游客户需求不及预期风险；技术更新换代风险。