单季度业绩来看，2018Q3  公司实现营收7.41  亿元，同比增长6.73%，扣非归母净利润0.89  亿元，同比下降13.38%。根据艺恩数据，截至Q3，横店影投累计建设影院40  家，占17  年投建的87%。
        净利率同比减少，销售和财务费率下行
        2018Q1~Q3，公司毛利率24.72%，同比减少2.04pct，净利率14.64%，同比减少1.12pct。销售费用率1.88%，同比减少0.14pct；管理费用率1.93%，比去年同期增加0.19pct；财务费用率0.11%，同比减少0.22pct。从单季度来看，Q3  比Q2  毛利率提升8.45pct  至22.21%，净利率提升5.71pct  至12.93%。
        总体银幕增速回落，三四线扩张慢于一二线
        根据艺恩APP  数据，截至2018Q3  总体市场银幕数量达到5.8  万块，同比增长16.14%，相比2018H1  有所回落；从各城线渠道扩张来看，18Q3一线城市的银幕数量达到6688  块(YOY+20%)，二线城市达到2.02  万块(YOY  +16%)，三四五线城市分别为1.23  万块(YOY  +16%)，1.22  万块(YOY+14%)，6927  块(YOY  +15%)，一二线银幕扩张速度快于三四线城市。
        投资建议&风险提示
        我们认为横店影视持续享受三四线电影市场的增长红利，同时扩张带来营业成本提升压力将在明年得到一定程度缓解，预计横店影视18~20  年归母净利润为4.04  亿元，4.95  亿元和5.82  亿元，对应当前股价PE为21.5x、17.6x  和14.9x，继续给予“买入”评级。风险提示：竞争加剧，成本提升的风险；票房市场不及预期风险，补贴退坡风险。