公司票房收入增速高于全国，资产联结影院优势明显。报告期内中国电影总票房 320.31 亿元(含服务费)，同增 17.82%，公司票房收入13.34亿，增速19.43%高于全国增速。其中公司资产联结型影院票房收入11.42亿，同增15.28%，在全国影院投资公司中票房收入排名第3位，占比公司总票房收入比重85.61%。截至2018年6月30日，公司旗下共拥有374家已开业影院，银幕2310块，其中资产联结型影院296家，占比79.14%，银幕1,873块，占比81.08%。公司资产联结型影院一方面提高了公司对客户、供应商的议价能力；另一方面随着影院规模扩大，形成规模效应，利于提升公司盈利能力和品牌影响力。 
    电影市场下沉趋势明显，公司战略布局三四线城市。2016年上半年三四线城市电影票房合计占全国比重为36.16%，至2018年上半年上升至41.16%。近年来，电影市场下沉趋势明显，三四线城市逐渐成为票房增长主力。截止2018年6月底，公司拥有296家自营影院和300多个已签约影院储备项目，其中三四五线城市占比达70%，数量领先于市场，公司影院项目的战略布局与中国电影发展趋势相吻合。 
    加快推进“影院综合体”建设，非票业务占比增加。公司主营业务收入包括电影放映收入、卖品收入及广告收入。2018上半年公司紧紧围绕加快推进“影院综合体”建设的战略，以影院为载体，积极推进高科技休闲体验、游戏娱乐、便利超市、特色餐饮等场景消费和产品消费，增加客户粘性，提高单人消费。公司实现非票业务收入3.65亿元，占营业收入24.91%，非票业务占比持续提升。 
    盈利预测：预计公司18-20年EPS为0.86/0.97/1.11元，对应PE为30/26/23倍，维持“增持”评级。 
    风险提示：市场竞争加剧；新传播媒体竞争；优质影片供给风险。