公司  Q3  单季营收  1.17  亿元（YoY67.2%），主要是车辆追踪产品拉动；前三季度营收  3.05  亿元（YoY  43.7%），物联网连接数快速增长，车联网单价和壁垒较高，公司在南美、西欧、北美市场有深厚积累，为车联网数据/运营公司提供车载定位终端，具备长期产品研发积累和渠道合作关系。前三季度综合毛利率  46.9%，相比  2017全年的  52.2%有所下调，主要是大单优惠及新产品推广影响；随着行业参与者增多，车联网终端行业平均毛利率有下降压力，公司持续通过技术研发和产品升级，力争稳定高价值客户的同时优先受益行业增长红利。
        加大新产品研发，受益汇兑受益。公司前三季度研发投入  0.46  亿元、收入占比  15.1%，较  2017  全年提升  2.4  pcts，主要用于多制式通信终端研发，另外积极储备  RFID、北斗等技术应用。公司前三季度销售/管理（不含研发）/财务费用率分别为  6.8%/4.5%/-6.0%，相比  2017  全年变化+1.6/-1.8/-8.1pcts；销售费用率提升主要是因为增加营销投入特别是开拓国内市场，管理费用率由于规模提升略有下降，财务费用率显著受益汇兑收益。公司正在推进员工股权激励项目，预计  2018~2021  年总摊销费用约  1800  万元，影响较小。
        现金流表现良好，资产负债率较低。公司前三季度经营现金流量净值为  0.83亿元，与净利润基本匹配。截至  9  月底应收账款+票据合计  0.53  亿元，与  2017年底持平，显示公司良好的应收管理能力。公司前三季度资产负债率  17.3%，在通信行业中处于较低水平。
        有望受益车联网渗透，持续成长有望兑现。据  Gartner  预测，2020  年联网汽车将突破  6000    万辆（CAGR  54%），带动车载终端放量；公司长期耕耘车规级产品，当前以后装为主，未来在前装市场仍有机会。另外，与澳洲利德公司合作开发的动物追踪产品少量出货，期待  2019  年批量销售有望形成另一增长点。
        风险因素：中美贸易摩擦影响，毛利率下降，股东减持影响。
        维持“增持”评级。公司是车载定位物联网终端龙头企业，前三季度业绩符合预期，车联网及创新产品有望推动持续成长。维持  2018-2020  年  EPS预测为  0.75/0.98/1.19元（股权激励实施后备考  EPS  为0.75/0.97/1.18元），现价对应  29/22/18x  PE，维持“增持”评级。