分产品看，公司主要产品包括板材、棒材、线材、带钢、型钢五大类，2018  前三季度公司生产该五种钢材产量占比分别为51%、35%、5%、5%、3%，板材、棒材合计占比超过85%。
        公司  2018  年前三季度实现归母净利润34.37  亿元，同比增67.95%。公司2018Q1-Q3  实现营业收入336.41  亿元，同比增24.27%，实现归母净利润34.37  亿元，同比增67.95%。其中第三季度单季度实现归母净利润11.49  亿元，同比增37.01%，环比减少10.29%。公司三季度吨钢毛利达到1042  元/吨，吨钢净利493  元/吨。公司盈利环比下滑主要由于第三季度板材类产品价格走弱以及原料成本上升导致。
        公司期间费用率持续下降，资本结构与偿债能力稳步改善。公司2018Q3  期间费用率从二季度的5.29%下降至4.35%，其中主要由于管理费用率下降较多导致。资本结构上，公司资产负债率稳步下降，截止2018  年三季报，资产负债率下降至54.48%，流动比率与速动比率稳步提升，偿债能力继续改善。
        股本变化。9  月26  日，公司向6  名发行对象非公开发行限售股上市流通4.47亿股，发行价格4  元/股，尚有非限售流通股共8632  万股，占总股份的1.95%。
        此外，第三季度公司股票期权激励计划共有14  名激励对象行权，总行权上市流通数量为224.59  万股，截止三季度末，共有总股本44.21  亿股。
        四季度钢价与盈利预计高位波动，长材盈利好于板材。展望四季度，我们认为各地区限产情况复杂，且可能会根据外部环境变化而变化，需求端则会因为下游赶工期、“稳基建”政策带来的边际改善而坚挺，整体供需较为平衡，在目前低库存的状态下，钢价与盈利预计都将在高位波动，其中预计长材价格相较板材价格会更加坚挺。
        盈利预测与投资建议。我们预计公司2018  至2020  年可实现归母净利润41.62、38.16、36.15  亿元，对应EPS  分别为0.94、0.86、0.82  元，按照10  月29  日收盘价3.87  元计算，对应PE  分别为4.12、4.50、4.72  倍，可比公司2018  年对应PE  为3-8  倍，我们给予公司2018  年5-6  倍动态PE，合理价值区间为4.70-5.64  元，维持“优于大市”评级。
        风险提示。江北新区建设进度不及预期；板材下游复苏不及预期；公司新产业发展不及预期等。