从单季度盈利数据看，今年第三季度公司实现归属于母公司股东净利润183.80  亿元，虽然环比有所回落，但同比仍实现了63%的增长。
        勘探与开采：继续微亏。今年前三季度公司油气开采业务亏损10.81  亿元，较去年同期265.23  亿元的亏损，大幅下降。各季度亏损额分别为-3.18  亿元、-4.12  亿元、-10.81  亿元。我们认为，第二三季度布伦特原油价格达到75  美元/桶以上，油气勘探与开采业务仍亏损，主要是由于进口LNG  亏损所致；如果仅原油开采业务，我们估计已能实现盈利。
        炼油：延续高盈利。第三季度，公司炼油业务实现收入3394.96  亿元，同比增长36.87%；实现经营收益157.48  亿元，同比增长8.90%，继续实现较好盈利。第三季度，公司炼油业务实现EBIT5.01  美元/桶，自2016  年第一季度以来，公司炼油业务单季度盈利基本都维持在4  美元/桶以上，表明炼油业务继续保持高景气水平。
        化工：盈利稳步提升。第三季度，公司化工业务实现收入1465.11  亿元，同比增长32.30%；实现经营收益81.80  亿元，同比增长78.99%。从乙烯的单吨盈利能力看，2015  年下半年以来，公司乙烯产品的单吨盈利能力基本都维持在2000  元/吨以上，保持了较高的盈利水平。
        营销与分销：盈利虽有回落，但仍在合理范围内。第三季度，公司营销与分销业务板块实现收入3889.85  亿元，同比增长27.46%；实现经营收益62.03亿元，同比下降10.31%。在非油品业务方面，继续增长。今年前三季度，非油品业务收入242.50  亿元，同比增长13.4%。
        二三季度净利润比较分析。3Q18，公司实现归母净利润183.80  亿元，环比下降19%，我们认为主要是因为：（1）二三季度原油价格基本持平，使得三季度无法获得较低的原料库存；（2）三季度实际所得税率环比提升了1.09  个百分点；（3）三季度期间费用环比增加了18%。
        资本支出情况。今年前三季度公司累计资本支出达480.12  亿元，同比增长65%，完成年初计划的41%。在各业务板块资本支出方面，上游油气勘探与开采业务实现资本支出197.61  亿元，同比增长81.36%。
        盈利预测与投资评级。我们预计公司2018-19  年每股收益分别为0.58  元、0.62元。结合国际石化公司的估值水平，按照2018  年EPS  及13-15  倍的PE，对应合理价值区间7.54-8.70  元，给予“优于大市”的投资评级。
        风险提示。原油价格回落、石化产品价差下降等。