1-9  月累计归母净利润48.83  亿元，同比增长171%。我们认为核心产品的旺销是公司3  季度继续高增长的主要原因。
        3Q18  挖机市占率超过25%，大挖销售占比提升。根据工程机械协会，3Q18公司挖机销售合计9139  台，同比增长48%，同期行业销量合计为36119  台，同比增长34%。公司挖机产品市占率继续提升，3Q18  市占率达到25.3%，延续至18  年以来的提升趋势（1Q18  为21.4%，2Q18  为22.7%）。同时，公司产品销量结构继续向高价值产品优化，3Q18  公司大挖销量占比提升至14.1%（2Q18  为11.1%）。我们认为核心产品整体市占率提升和公司产品销量结构优化有望继续支撑公司业绩高增长。
        期间费用率下降，利润率维持高位。1-9  月公司财务费用率较2017  年大幅下降至0.24%（17  年为3.44%），销售费用率/管理费用率（含研发费用）分别同比下降1.1/1.2  个百分点。3Q18  公司净利率维持为11.5%，环比基本持平，同比提升4.4  个百分点。公司1-9  月经营性现金流高达87.32  亿元，我们认为强劲的现金流可以继续支撑公司稳健发展，公司利润率有望维持高位。
        评级与估值。考虑到主打产品挖掘机的持续旺销、大挖销量占比的提升、规模效应的显现、资产质量好转后减值的减少，我们上调盈利预测，预计公司18-20  年EPS  为0.80/0.96/1.08  元，参考可比公司估值，我们认为公司19年合理的PE  估值区间为10-12  倍，对应的合理价值区间为9.60  元-11.52  元，给予“优于大市”评级。
        风险提示。固定资产投资下滑、小挖竞争格局恶化、混凝土销量不及预期、流动性收紧。