三季报收入低预期、利润略超预期。
        2018Q3  收入增速环比Q2  减少12pct，主要原因：1）宏观经济波动，消费整体较为羸弱；2）美的主动对产品结构进行调整，减小低端产品占比，导致销量增速放缓，但同时我们能看到盈利能力的提升。3）从品类来看，空调、小家电、洗衣机收入增速放缓较为明显，库卡增速环比改善。虽然收入增速放缓，但公司的现金流表现优异，2018Q3  经营活动现金流量净额同比增长94%。
        产品结构调整，零售均价提升显著推升毛利率带动盈利能力提升
        Q3  归母净利增速对比营业收入增速较快的主要原因是产品结构升级，均价提升带动Q3  毛利率同比提升1.9pct。据中怡康数据显示，2018Q1-Q3空调、冰箱、洗衣机（分小天鹅、美的品牌）累计均价分别同比提升6%、27%、17%、19%，各自领先行业2、14、8、6pct。
        而在费用端，Q3  公司销售、管理、研发、财务费用率分别为11.9%（YoY-0.2pct）、3.6%（YoY  +0.7pct）、3.9%（YoY  +1.0pct）、-1.2%（-2.0pct）。为配合产品推广，销售费用率提升以及在研发端扩大投入，使净利率提升幅度小于毛利率。
        吸收并购小天鹅+工业互联网平台+高端品牌发布助力长远发展
        公司目前着手战略升级以谋求长远可持续发展。公司已公告拟以换股吸收并购小天鹅。小天鹅作为美的旗下的洗衣机事业部，是洗衣机行业最具竞争力的龙头企业，合并有利于双方产业整合并避免未来潜在的同业竞争及关联交易。此外，公司战略性发布全新工业互联网平台M.Iot，并推出AI  科技家电高端品牌COLMO，两大举措是美的“双智战略”即“智能制造+智慧家居”的进一步深化，为集团长期发展积聚了新的动能。
        投资建议
        我们预计家电行业消费升级趋势将长期延续，且未来行业集中度将持续提升。由于私有化小天鹅还处于预案阶段，后期存在较大不确定性，故不考虑此影响。基于此，我们预测2018-2020  年公司归母净利分别为204.0、224.4、253.8  亿元，同比分别增长18.0%、10.0%、13.1%，最新收盘价对应2018  年11.8xPE，公司处于从家电集团向科技集团迈进过程中，长期竞争力持续提升，业绩有望持续增长，维持“买入”评级。
        风险提示：原材料价格持续大幅上涨；汇率大幅波动；消费升级趋势放缓；行业竞争加剧；房地产低迷。