环比看，Q3  大秦线运量环增1.83%，公司营收环增1.91%，预计管内货物发到及运距结构基本保持稳定，9  月秦港限装导致煤炭转调曹港事件对收入端影响较小。全年看，9  月晋陕蒙煤炭产量累计同增2.52%，占全国产量的比例增至68.56%，煤源集中度提升逻辑持续，叠加“公转铁”行动雷厉推进，预计全年运量将达到4.5  亿吨左右。
        成本表现符合季节性波动，盈利同比表现有所回升
        18Q3  公司营业成本单季同增49.36%，略高于Q2  的48.83%，成本增长相对刚性。观察支付职工现金项目，Q3  单季同增5.82%，较Q2  的6.75%有所回落，预计成本增长源于：1）季节性成本支出在下半年逐渐增加，2）新清算办法下发送端清算付费对成本存在一定抬升。成本表现符合季节性波动规律，收入端带动下，Q3  归母净利单季、累计同比增速均有所回升。
        盈利预测与投资建议
        铁路货运供需景气持续，考虑到新清算办法影响相对中性，运量维持稳健增长，调整盈利预测如下：  2018-2020  年EPS  分别为0.96、1.00、1.01元/股，对应最新股价PE  为8.21、7.88、7.86x。公司近年分红率维持在50%以上，高股息保障防御价值，维持“买入”评级。
        风险提示
        宏观经济影响运量下滑，其他煤运线路替代效应加强，火电替代能源占比提升导致煤炭运输需求下滑。