公司上半年营收大幅增长，原因为：公司下游需求旺盛，交付的军机产品持续增加；公司推进均衡生产，交付节奏发生变化。公司第三季度营收同比减少  18.44%，我们认为原因有二：一是以往公司交付大多集中在下半年，上半年营收仅占全年营收  35%左右。推进均衡生产后，2018  年上半年收入确认同比增长  23.47%，大幅提升，下半年交付节奏将更为平滑。二是子公司成飞民机不再并表。
        2018  前三季度，公司毛利率  5.94%，较去年同期下降  0.85  个百分点。利润大增主要由于公司期间费用支出减少（期间费用共计  9.48  亿元，相比减少16.52%，其中研发费用  6106.62  万元，同比下降  62.54%，财务费用-5351.64万元，相比去年同期减少  7723.24  万元）、资产减值损失减少（-3405  万元，去年同期  1815  万元，主要由于本期应收款项减值损失较上年同期减少所致）。
        我们维持盈利预测，公司  2018-2020  年  EPS0.21/0.25/0.31  元/股，对应PE71/56/47  倍（2018/10/29）,维持  “审慎增持”评级
        风险提示：军品采购低于预期，国产民机市场拓展不及预期。