公司18  年上半年业绩增长明显，由于公司2018  年按照“1225”生产计划进行排产，即各季度按10%/20%/20%/50%进行生产交付，我们认为公司下半年生产交付将更为集中，有望迎来收入和利润的确认高峰。
        财务费用和资产减值损失减少，净利润增速高于营收增速。公司2018年上半年归母净利润增速高于营收增速，财务费用和资产减值损失变化或为主要原因。根据公告，报告期汇兑收益同比大幅增加，18  年上半年汇兑收益为0.21  亿元，同比绝对值增长0.52  亿元，使本期财务费用为-0.38  亿元。同时，由于本期坏账准备转回，本期资产减值损失为-0.37亿元，绝对值减少0.56  亿元。
        二季度营收稳健增长，国内产品毛利率保持稳定。公司一季度实现营业收入52.51  亿元，同比增长67.65%，归母净利润0.27  亿元，扭亏为盈；二季度实现营业收入80.21  亿元，同比增长5.30%，但归母净利润1.35亿元，同比减少24.5%，未延续一季度业绩高增长态势。我们认为二季度业绩受到营业成本的影响，二季度毛利4.64  亿元，同比减少22.04%。同时根据公告，公司国内业务毛利率保持稳定，上半年国内业务毛利率7.62%，2017  年上半年毛利率7.78%，同期保持稳定，所以公司半年报毛利率下滑或为国外业务影响。
        投资建议：
        公司作为我国大中型军民用飞机的研制生产基地，有望持续受益于空军战略转型以及未来民品市场的强劲需求。根据公司的稀缺属性以及空军战略转型的加速，我们看好公司未来的长期发展，预计公司2018-2020年EPS  分别为0.21  元、0.28  元、0.35  元，对应PE  为74X、56X  和44X，对应PS  为1.10X、0.86X  和0.68X，维持“买入”评级。
        风险提示：  1.  空军装备发展不及预期；
        2.  装备采购不及预期。