2018  年以来，随经济下行广告行业承压。2018  年以来广告行业增速逐月放缓，7  月和8  月形成了负增长（CTR  数据）。但分众传媒今年以来单季度持续维持20%以上增速。从上市公司来看，医药、食品饮料和汽车作为广告支出最大的三个行业，广告支出分别同比增长71.62%、22.23%和21.61%，仍维持较高增速。从CTR  数据对比来看，2018  年1-8月生活圈媒体仍然维持较高的刊例花费增速，验证行业景气度。
        成本端：扩张带来短期成本和现金流压力。公司营业成本大幅增加主要由于公司开始进入扩张周期，媒体资源相比去年同期大幅增长，从而导致媒体资源租金、设备折旧、人工成本及运营维护成本的增加。三四季度点位数量的大幅扩张，或将对毛利率形成压力。
        盈利预测与评级：我们认为公司营业收入在经济存在压力的情况下维持高速增长验证行业需求。鉴于扩张周期下成本暂时增加、现金流状况暂时恶化，  我们暂下调公司盈利预测2018-2020  年归母净利润约为60.85/64.88/73.94  亿元，对应10  月29  日股价PE  分别为15.5/14.5/12.7  倍，维持公司“审慎增持”评级。
        风险提示：行业竞争风险；广告行业复苏不及预期风险；宏观经济不及预期风险；重要广告主广告预算调整风险；股份解禁风险