2018Q3  扣非归母净利为13.80亿元，同比增长6.7%，同比增速为近两年单季扣非归母净利同比增速最低。
        从盈利能力来看，2018Q3  单季毛利率为64.4%，相比去年同期下滑10.6pct，环比下滑9.5pct，前期点位布局带来的成本压力逐渐体现。
        宏观经济不景气叠加竞争加剧，应收及预付款项比例均有增加
        受宏观经济形势影响，公司核心客户回款周期普遍放慢。2018  财年各季度末应收账款及应收票据/营业收入比例相比去年同期均有抬升。2018  年公司加快点位布局，导致预付租金及现有的媒体设备采购所需的预付款快速增长。
        投资建议
        我们预计分众传媒2018-2020  年实现的归母净利润为59.7  亿元、68.1亿元和79.1  亿元，当前价格对应PE  为15.8X、17.9X  和11.9X，我们判断后续公司对产业链上下游环节让利或将增加，短期成本端仍受约束。但长期来看，公司点位积极扩张带来竞争优势的积累和规模效应，在生活圈媒体的龙头地位或进一步加强，仍维持买入评级。
        风险提示
        宏观经济不景气；户外广告市场竞争加剧，新进入者加剧竞争；电影票房不及预期。