分季度看，2018Q3  营收  26.75  亿元，同比增长  14.6%，持续保持高增长，略超市场预期；归母净利润为  3.46  亿元，同比下降  6.21%，净利率  12.95%，扣非归母净利润  3.47  亿元，同比增  6.34%，业绩增速略低于市场预期。此外，公司预计  2018  全年归母净利润为  12.36-14.83  亿元，同比+0.00%至+20.00%。
        制冷业务景气下行，收入增长突显龙头地位，但毛利率依旧承压。根据产业在线数据，上半年家用空调延续高景气，但三季度开始下行，三季度当季家用空调内销及外销同比分别为-12.3%与  1.4%，但公司  Q3  收入同比增速  14.6%，我们预计公司收入占比最高的制冷业务收入增速保持在两位数以上，主要系公司下游格力等公司增速显著优于行业，以及公司出口占比  40%以上，受国内市场影响相对有限。毛利率方面，分季度来看，公司  2017Q1-Q4  毛利率分别为26.3%/30.4%/34.6%/32.5%，2018Q1-Q3  毛利率分别为  27.5%/27.8%/28.6%。公司  2018Q3  单季度毛利率同比大幅下滑  6pcts，主要由于  2017  年家用空调行业景气度高，制冷零部件需求旺盛，公司是制冷部件的龙头，可选择优质订单，17Q3  毛利率达到历史高位，但今年  Q3  行业景气下行，需求走弱，推测制冷零部件行业竞争加剧导致公司毛利率下行。
        汇兑贡献正收益，期间费用率下降。公司  Q3  三费费率  12.5%，同比-4pcts，环比+2.7pcts，（Q1  和  Q2  分别为  15.7%和  9.8%）。期间费率下降，主要系财务费用率降低影响，18Q3  财务费用率为-2.3%，同比-4.5pcts，主要由于人民币相对于美元贬值，汇兑变动为公司贡献了正收益；管理费用率为  9.7%，同比略微上升  0.2pct，管理费用同比增加  3623  万元，主要为研发费用增加  2510万元；销售费用率  5.2%，同比+0.38pct，相对平稳。
        汽零业务：传统承压，新能源高增长。下半年开始，传统汽车行业市场相对疲弱对公司传统热管理零部件业务带来一定影响，但公司积极拓展新能源汽车业务，继进入特斯拉、戴姆勒等知名整车厂的供应链之后，报告期内又拓展了蔚来、沃尔沃等新客户。今年第三季度，公司配套的比亚迪、吉利、上汽及蔚来等国内车企新能源产销加速放量；此外，海外客户，尤其是特斯拉将拉动公司新能源业务潜能将加快释放，短期看，Model  3  在三季度产能已达到平均  4300辆/周，最后一周达  5300  辆/周，中长期看，特斯拉在上海建厂快速推进，初期、长期产能目标分别为  25  万辆、50  万辆，目标  2019  年投入生产。公司汽零业务有望受益于核心客户新能源汽车放量，预计  2019  年爆发态势显现。
        风险因素。新能源汽车销量不及预期，空调行业景气度不及预期
        盈利预测及估值。考虑到下游空调、汽车需求增速放缓对公司制冷业务和传统汽零业务的影响，下调  2018/19/20  年  EPS  预测至  0.65/0.76/0.89  元（2017  年EPS  为  0.6  元，原  2018/19/20  年  EPS  预测  0.68/0.80/0.95  元）。公司当前股价为  11.62  元，分别对应  2018/19/20  年  18/15/13  倍  PE。公司是热管理的龙头，无论在家电主业还是新能源汽车业务都具备极强的全球竞争力，且中长期受益新能源汽车产业发展的高增长，继续看好公司未来的成长，维持“买入”评级。