公司业绩保持中速增长，与数字阅读行业整体增速相符合，略低于我们预期。
        三季度各项指标平稳，研发费用作为独立会计项目披露。公司数字阅读平台业务保持稳定发展。2018Q3，公司实现营业收入4.82  亿元，同比增长10.3%，环比增长2.4%，继续保持增长态势；归母净利润3638.5  万元，同比增长23.9%，环比下降14.8%，净利润同比实现一定程度增长；三季度毛利率30.2%，同比提升2.4pcts，环比提升2.2pcts；销售费用率15.3%，环比提升3.2pcts，同比提升0.6pct；原有管理费用拆分为管理费用和研发费用披露，管理费用率3.8%，研发费用率为7.4%，研发费用提升较快，原因是加快硬件产品开发人工成本增加。
        发布iReader  Smart  超级智能本，继续拓展硬件产品线。8  月27  日，掌阅发布iReader  Smart  超级智能本：搭载了一块10.3  英寸柔性屏，可以实现书写、绘画、阅读等一系列功能，支持PDF/TXT/MOBI/EPUB/EBK/UMD等格式，可以导出至印象笔记和有道云笔记。同时，柔性墨水屏的设计考虑了轻薄抗压的因素，可以单手握持。此外，iReader  Smart  还专门配备了一根Wacom  电磁笔，包含钢笔、铅笔、圆珠笔、毛笔、马克笔五种笔锋，定价3499  元。我们认为，公司近两年来持续拓展硬件产品线，目前已经有iReader  Smart，T6，Ocean，Light  等四大系列产品，为不同阅读用户提供优质阅读服务体验，有望持续巩固公司阅读行业地位。
        员工持股计划持续推进，“内容-平台-硬件”阅读生态持续完善。2018  年7月，公司推出员工持股计划草案，提升员工积极性，草案中拟参与的持有人为143  人，合计持有掌阅科技股票不超过700  万股，股票来源为二级市场购买，目前仍在推进过程中（尚未购买）。我们认为，公司目前处于数字阅读第一阵营，用户规模、时长保持稳定增长状态，预计未来公司将持续构建“内容-平台-硬件”良性循环，打造自有数字阅读生态，持续拓展自有商业模式护城河。
        风险因素。数字阅读行业竞争加剧；盗版风险；IP  开发不及预期；硬件产品销量不及预期。
        维持“增持”评级。公司前三季度收入和利润增速略低于我们预期，数字阅读行业出现增速放缓趋势，我们下调公司2018-20  年EPS  预测为0.36/0.41/0.46  元（原预测为0.40/0.53/0.68  元）。当前价格18.64  元，对应2018-20  年PE  为52/46/40  倍，维持“增持”评级。