下游定制家具行业受地产销售影响，但公司各项产品实现稳健增长
        公司下游主要以成品家具和定制家具企业为主，受地产销售端影响，下游行业增速放缓。但公司各项产品均保持较好的增速水平，显示出公司在传统封边机等产品领域的市场竞争力。三季度单季度公司收入实现3.2  亿元，同比增长44.88%，单季度净利润为8414  万元，同比增长18.72%，业绩实现稳健增长。盈利能力来看，Q3  单季度毛利率达到42.25%，净利率26.91%，继续保持较强的盈利能力。资产质量端，公司依然保持着较低的有息负债水平，经营性现金流与利润的匹配程度较高。
        Masterwood  开始并表，数控类新产品逐步贡献边际增量
        三季度报表中Masterwood  开始并表，对收入和利润提供了边际增量。从公司中报披露的结构显示，数控类产品包括CNC、数控钻等产品增速显著高于传统封边机和裁板锯类，此次合并Masterwood  后，公司数控类新产品业务占比继续提升，对提高公司毛利率水平有所帮助。虽然当前行业增速有所放缓，但公司依靠提供新产品积极应对，积极抵消行业下行的压力。
        投资建议：预计公司2018-2020  年营业收入为11.92/16.17/21.52  亿元，EPS  分别为2.27/3.06/4.06  元/股，按最新收盘价计算对应的PE  是15x/11x/8x。公司是国内板式家具机械领域的龙头企业，我们继续维持“买入”评级。
        风险提示：家具制造业投资下滑；行业竞争加剧；新产品放量不达预期；股权激励产生的费用摊销。