点评：公司业绩整体符合预期，Q3  单季归母净利增速下滑主要受研发等期间费用率大幅上升影响。受益产品结构优化，Q3  单季产品毛利率提升明显。判断公司产品高端化和研发高投入将持续，将成为板式家具设备行业进口替代及国内市场整合的主导力量。
        ※  产品高端化快速推进，业务结构优化，Q3  单季毛利提升明显。在新研智能封边机、五面数控钻、六面数控钻、加工中心等新品成功推向市场并迅速放量后，Q3  公司产品毛利率显著提升。2018Q3  单季公司毛利率超过42％，较2018H1提升5  个百分点。随着产品高端化持续推进，同时伴随新增产能释放带来规模效应，公司整体毛利率有望得到维持甚至进一步提升。
        ※  期间费用快速提升，拉低单季盈利增速，但高投入将在中长期内助力公司成长。公司三季度归母净利增速18.72%,较2018H1  回落明显，主要受期间费用大幅增长影响。单三季度看，受masterwood  费用并表、股权激励成本计提以及研发投入显著加大影响，公司期间费用大幅提升：销售费用、管理费用和研发费用合计超过4628  万，而2017Q3  仅1343万元，增加近3300  万元。上述费用虽然大幅拉低了公司盈利增长速度，  但对公司中长期发展将有显著作用：①Masterwood  后期整合将在技术和市场上与公司形成协同；②股票性激励长期内提升员工积极性，且后续费用大幅降低；③研发高投入从根本上保证了公司产品品质的持续提升。
        ※  公司将成为国内板式家具设备行业整合的主导者。随着公司高端新品研发快速推进，公司将在板式家具高端设备领域实现对外资品牌的快速替代；同时，国内环保等因素驱动的落后产能退出，将进一步优化国内市场竞争环境。公司有望凭借持续提升的产品品质、优势的品牌地位和强大的营销网络，成为国内板式家具设备行业的整合者。
        投资建议：预计2018-2020  年归母净利分别为3.05、3.58  和4.10  亿元，同比增30.26%、17.11%和14.63%。对应EPS  分别为2.26、2.64  和3.03  元，对应PE  分别为15、13  和11  倍。基于公司优秀的管理能力和行业竞争格局的持续优化，我们看好公司在木工机械领域的健康可持续发展，维持强烈推荐评级。
        风险提示：下游需求大幅下滑，海外市场波动较大。