分区域来看，Q3  公司省内收入8.85  亿元，同增7.19%；省外收入1.87  亿元，同增13.3%，省外增速高于省内市场，主要由于公司导入省内优秀大商运作省外市场。公司前三季度净利润11.41  亿元，同增26.68%，Q3  净利润4.08  亿元，同增8.77%。前三季度毛利率同增2.31  个PCT，主要由于产品结构升级。由于公司加大省外市场投放力度，销售费用率增长0.44  个PCT；管理费用率下降0.73  个PCT。
        产品结构升级有望推动盈利能力提升
        公司产品结构布局享受省内消费升级，同时今年公司省内渠道向村级下沉，有望推动省内收入增长。今年年初公司导入省内优秀大商运作省外市场，目前省外收入基数依然较小，预计未来增速仍将高于省内市场。公司产品结构升级有望推动毛利率提升；公司省内已经是成熟市场，预计省内费用率将缓慢下降；省外开拓新市场费用投放将略有增加，预计公司整体费用率保持平稳。
        盈利预测  
        我们预计18-20  年公司收入分别为41.71/47.06/52.29  亿元，同比增长15.78%/12.81%/11.13%；净利润分别为13.77/15.71/17.73亿元，同比增长23.63%/14.10%/12.86%；EPS  分别为2.29/2.62/2.96  元/股，对应PE  为14/12/11  倍，维持买入评级。
        风险提示  
        省内消费升级低于预期，公司产品结构升级低于预期；省外市场开拓低于预期；公司市场推广费或广告费超预期；食品安全问题。