2018Q1-Q3  公司累计实现营业收入6747  亿元（+11.0%）、净利润276.7  亿元（+12.3%）、扣非净利润253.2  亿元  （+6.1%）。非经常性损益中，主要包括政府补助6.9  亿元（上半年政府补助为12.6  亿元）。Q3  经营活动现金流为37  亿元，较Q2  的175  亿元现金流出由负转正。
        Q3  销量同比出现下降主要是由于行业竞争压力加剧。公司三季度销量合计162  万辆，同比下降1.5%，高于乘用车行业三季度的同比-7.9%减幅，与归母净利润同比增速保持同步。公司1-9  月合计销量514  万辆，同比增长6.7%。分品牌来看，上汽乘用车Q3  销售15.0  万辆，同比增长17.5%，1-9月累计销售50.9  万辆，同比增长40.9%；上汽通用Q3  销售47.7  万辆，同比下降3.6%，1-9  月累计同比增长5.3%；上汽大众Q3  销售49.6  万辆，同比下降1.3%，1-9  月累计同比增长3.0%；上汽通用五菱销44.7  万辆，同比下降5.9%，1-9  月累计同比增长0.7%。
        新能源维持热销，Marvel  X  已开始销售具备爆款潜质。根据保险数据，上汽集团前三季度新能源汽车继续保持热销，上牌量达到5.6  万辆，同比增长207%。从地理区域来看，自主新能源车型在上海的销售占比从2017  年的68%降至2018  年前三季度的42%，体现了公司新能源汽车销售逐步摆脱对上海的单一市场依赖，并逐步增强在非限牌限号城市的竞争力。此外，公司已于9  月推出荣威Marvel  X  的新能源的旗舰SUV，补贴后售价为26.88-30.88  万元。Marvel  X  在动力性能、续航里程性价比等方面都极具竞争力，并搭载了3.0  版本的斑马系统,还可以搭载AR  仪表盘、无线智能充电和最后一公里的自主泊车入库等黑科技，具备充分的爆款潜质。
        追求业绩稳定性：传统车业绩保持稳定，新能源向上有成长。受宏观经济影响，2019  年上半年行业销量或将同比继续下滑。上汽集团当前车型周期优、资产负债表超级扎实，递延所得税资产全A  股第一，在行业景气下行期的业绩稳定性最强。长期来看，以SUV  为代表的传统车型的红利期已经消退。新能源乘用车逐渐向高端化发展，驱动力逐渐变为产品导向。2019年中国将开始正式实施双积分政策，预计新能源乘用车将继续保持50%以上的快速增长。上汽集团在新能源汽车领域布局深远，作为行业龙头将望充分享受行业增长的红利。
        风险因素：宏观经济增速放缓导致销量不达预期；新车型市场接受度低于预期；自主品牌亏损幅度持续加大；新能源补贴政策出现大幅退坡。
        盈利预测、估值及投资评级。维持2018/19/20  年EPS  预测3.21/3.41/3.64元（2017  年EPS  2.96  元）。当前价27.09  元，对应18/19/20  年8.9/8.4/7.9倍PE。公司车型周期稳定，提供业绩保证，新能源汽车持续热销，MarvelX  具有爆款潜质；接近7%的股息率提供高安全边际，维持“买入”评级。