点评：    
        Q3单季产量延续良好表现。受益整合矿投产和主力矿井产能利用率提升，2018年以来公司产量保持稳定增长。前三季度原煤产量合计2858万吨，同比增长6.9%；其中Q3产量973万吨，同比增长3.7%，环比持平。展望全年，产量再创历史新高已是大概率事件，预计2018-2020年原煤产量达到3780/3852/3885万吨，同比增长6.6%/1.9%/0.9%。    
      煤价、成本同上浮，吨煤净利基本稳定。2018年煤价中枢进一步上移，同时安全、环保检查常态化，叠加进口煤政策平滑煤价波动，公司煤炭综合售价呈现窄幅波动特征。Q3综合售价达到428元，环比微降1.9%，但同比上浮14.7%。虽同期销售成本因人工薪酬和外购煤价格存有较大反弹压力，但幅度与售价基本相当。费用方面，财务费用大幅下行抵减管理费用的增加，费用端反弹处于可控水平，预计全年吨煤净利有望维持在25元，略高于2017年。    
        山西国改进入实操阶段，公司面临障碍较小。山西此次国改决心和力度前所未有，七大煤企在上市公司层面的资本运作已经拉开序幕。公司作为阳煤集团煤炭板块唯一上市平台，同时还采购、洗选和销售集团的所有煤炭产品，在优质资产注入运作上面临的障碍更小，也更易发挥协同效应。    
        维持"强烈推荐-A"评级。未来三年煤价预计持续高位，公司作为无烟煤龙头将明显受益。预计2018-2020年EPS分别为0.75/0.81/0.84元/股，同比变化10%/8%/5%。公司作为煤炭板块中的无烟煤龙头，不仅有随煤价上行带来的估值修复，还有国改资产注入增厚业绩的预期。目前公司估值破净，处于历史低位，而盈利平稳向好，维持"强烈推荐-A"评级。  
        风险提示：煤价大幅回调；国改进度低于预期