18Q3  收入、归母净利润和扣非归母净利润分别同比+23.72%、+38.26%和+38.48%。我们预计公司医院药品纯销业务在两票制和新标执行红利充分释放后，通过募投项目医院供应链管理等业务提升了和医院合作的紧密度，医院纯销份额继续提升，18Q3  继续保持23%左右的收入增速。18Q3  销售费用率同比提升0.30  个百分点，我们估计是零售药店业务快速增长导致。
        18Q1-3  分业务来看，我们估计：药品批发业务收入同比+21%左右，在调拨业务拖累情况下保持高速增长；器械配送同比+82%，实现高速增长，未来空间仍然广阔；零售药店收入同比+44%左右，我们估计期末药店数量在420  家左右，其中接近70  家DTP  药房，DTP  药房收入占公司零售业务收入50%左右并保持高速增长的态势，批零一体化企业的优势在处方外流过程中得到充分体现；医药工业收入8000  万元左右，主要是中药饮片贡献，我们预计18年大概率过亿。公司新投资建设的广西首个智能化中药煎煮中心一期工程已经投入使用，增加了其中药饮片的销售壁垒。我们预计生产销售中成药的医大仙晟GMP  认证有望年底完成，19  年开始贡献收入。18Q1-3  公司毛利率10.29%，同比提升0.88  个百分点，收入结构持续改善。18Q1-3  财务费用3768万元，主要是上年同期的存款转成理财，产生的收益确认为投资收益，从而导致利息收入的减少和财务费用的上升（利息费用保持稳健增长）。18Q1-3经营性净现金流-7.57  亿元，上年同期为-9.50  亿元，同比有所改善。从公司历史来看，18Q4  会加强回款。
        现金收购广西万通制药60%股权增厚利润。公司拟以7.15  亿元收购广西万通制药60%股权。万通医药以复方金钱草颗粒为主打产品，17  年全年收入1.23亿元，净利润6566  万元。我们估计其18  年业绩将稳健增长，公司现金收购将增厚利润，我们预计18  年万通对于公司利润将有1000  万左右的贡献。
        公司回购股份及董秘增持股份彰显信心。公司10月17日发布公告，将以不超过43元/股的价格回购公司股票，回购金额不低于2000万元，不超过2亿元。截止10月26日，董秘申总增持公司股份3.35万股，增持均价为29.71元/股，增持金额99.72万元。  
        上调盈利预测，维持"强烈推荐-A"评级。我们预计公司2018-2020年归母净利润增速分别为35%/32%/23%，对应EPS分别为2.09/2.77/3.41元（之前为2.01/2.52/3.06元），当前市值对应18年pe估值13X左右。公司作为区域医药流通龙头，行业壁垒深厚，产业链延伸为未来业绩持续增长提供有力支撑，收入结构继续优化，维持"强烈推荐-A评级"。  
        风险提示：行业政策风险，应收账款减值风险。