Q3  收入增速出现下滑而利润增速平稳，预计收入增速下滑主要由于设计公司受大项目收入确认时点影响，导致收入在季度间的确认不平衡。
        毛利率提升明显，基建补短板政策利好前端基建设计公司
        公  司前三季度毛利率和净利率分别为28.9%和8.1%，  较去年同期分别变动+1.4pct/-0.1pct。公司前三季度期间费用率为16.0%，较去年同期下降1.5pct，其中销售/管理/财务费用率分别为2.2%/12.0%/1.8%，较去年同期分别变动-0.2/+0.8/+0.8pct，其中财务费用大幅提升主要由于借款利息支出增加及BT  业务利息收入减少所致。前三季度经营性现金流净流出9.2  亿元，较去年同期增加净流出5.1  亿元，四季度项目逐渐进入结算期与回款期，现金流有望好转。7  月底国常会及中央政治局会议明确提出基建补短板政策后，基建项目审批及落地速度明显加快，后期公司新签设计订单有望加速。
        转让  TestAmerica  100%股权，有助于改善公司财务报表
        公司  10  月7  日发布公告：将以“零现金、零负债”为基础，以1.75  亿美元的价格转让子公司TestAmerica（以下简称“TA”）100%股权于Eurofins。根据公司公告，2018年前8  月TA  营收为9.71  亿元，净利润为-2091.71  万元，处于亏损中。公司出售TA  后，今年年底TA  将不再并表，有助于改善公司财务报表。
        债转股增资EPTISA，加速公司“一带一路”战略布局
        按此前收购协议，2018  年9  月18  日，公司以238.3  万欧元购入EPTISA  58.4  万股，占股份总额的3.2840%，收购完成后苏交科共持有EPTISA  93.98%股份。根据10  月7日公告，子公司苏交科国际拟将应收EPTISA  2200  万欧元债权以债转股方式转为对EPTISA  投资款。本次增资完成后，公司对EPTISA  持股比例将由93.98%变为98.38%。
        公司对EPTISA  实施债转股增资，有助于优化其资产负债结构，增强其业务承接能力和资本实力，加速公司“一带一路”战略布局，促进国际化业务开展。
        盈利预测和投资评级
        盈利预测基本假设如下：（1）营业收入：公司18  年前三季度营收增长符合预期，未来收入有望继续稳定增长；（2）毛利率：公司18  年前三季度毛利率为28.9%，较前期提升明显，未来公司全产业链一站式服务有望继续提升自身毛利率；（3）期间费用率：公司加速全国布局，前期整合费用较高，期间费用率可能有所提升。公司为民营设计龙头，通过属地化建设开拓全国市场，业务领域较广且协同效应较强，未来有望深化与海外子公司在技术和管理方面的整合，助力公司提高竞争优势，加速业务扩张。我们看好公司未来发展潜力，预计18-20  年公司归母净利润分别为5.84/7.20/8.79  亿元，对应18-20年EPS  分别为0.72/0.89/1.09  元，按照最新收盘价对应18  年PE  11.8  倍，估值处于历史底部水平，维持“买入”评级。
        风险提示：固定资产投资不及预期，项目进展不及预期，汇率波动风险，商誉减值风险，投资并购整合风险，回款风险等。