公司  2018  年前三季度实现营收20.6  亿元，同比增长32.8%；实现扣非净利润2.73  亿元，同比增长18.46，超出市场预期。我们维持公司2018-2020  年eps  为1.50/1.99/2.72  元，因市场估值中枢下降，我们给予公司安全及企业级无线业务35  倍PE，云计算就业务13  倍PS，下调目标价至88元。
        公司三季度收入与利润增长提速。公司第三季度实现收入8.84  亿，同比增长36.16%；实现扣非净利润1.76  亿，同比增长21.38%；相比上半年整体增速提升。我们预计系三季度公司安全和企业级无线增速提升，以及公司云计算业务保持高速增长的原因。安全与云计算业务未来市场空间巨大，公司在竞争格局中占据了领先的竞争优势，预计会持续驱动公司业绩高速增长。
        公司研发费用高，较大受益加计扣除政策。公司2017  年和2018  年上半年不含股份支付的研发费用分别为4.8  亿，3.2  亿元，占营业收入19.34%和27.15%。公司受益于10  月份财政部发布的提高研究开发费用税前加计口初比例的通知，改善公司经营业绩。
        股权激励落地，绑定员工利益。公司上市后的股权和期权激励落地，合理的绑定了公司核心员工以及大拿型员工与公司的利益，保证了公司员工的稳定性和积极性，为公司长期健康发展奠定了基础。
        风险提示：1）云计算业务竞争加剧；2）渠道管理不当风险。