核心景区业绩稳步增长，轻资产项目超预期，增量项目稳步推进，将进入业绩高增长期，维持2018/19  年EPS  为0.86/0.99  元，目标价28.38  元。
        业绩简述：2018  年前三季度公司实现营业收入24.71  亿/+6.77%，归母净利润11.47  亿/+25.01%，归母扣非净利润11.12  亿/+20.47%；其中第三季度营业收入9.59  亿/+4.13%，归母净利润4.82  亿/+22.30%，归母扣非净利润4.76  亿/+18.80%，业绩符合预期。
        核心景区产品体验提升业绩稳步增长，轻资产项目超预期。①现场演艺8  月增量项目桂林千古情落地，产品体验升级，客流在高增长情况下结构持续优化，核心景区营收业绩均稳步增长;②轻资产项目持续推进，轻资产预收节目制作费等预收款项同增41.44%；宁乡炭河项目开业一年接待游客超  400  万人次，营收1.6  亿；③在藏谜与九寨千古情成本调整至管理费用的情况下，管理费用率依然同比-0.8pct，效率提升明显；销售费用率-1.83pct。
        增量项目稳步推进，确定性边际提升。①张家界及西安项目预计2019年上半年及年中亮相，上海项目工程已全面开工，公司轻重资产项目将在未来三年内陆续开业，公司业绩将迈入高增长期；②六间房将与花椒直播母公司重组，交易预计19  年完成，18  年六间房仍将并表，预计全年实现业绩承诺无忧，确定性边际提升。
        风险提示：异地项目不达预期、目的地发生自然灾害等风险。